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小熊电器闯关IPO 有钱找代言没钱搞研发

2018-06-14 11:19:21 来源:界面新闻 点击:854

【大比特导读】线上占比过高的小熊电器虽然业绩增长良好,但所受掣肘也较多,并由此带来了季节波动风险、存货周转率过低、资产负债率过高等问题。

电商红利期孕育了大量电商品牌,这些品牌正寻求融资以确立优势。尽管多数电商品牌冲关IPO之路并不顺遂,但无碍大军前赴后继希望对接资本市场的决心。

 

小熊电器闯关IPO 有钱找代言没钱搞研发

 

日前,以萌系小家电为主要产品的小熊电器在证监会网站预披露了招股说明书(申报稿),拟在深交所中小板上市。小熊电器拟公开发行不超过3000万股,计划募资10.79亿元用于投资创意小家电、智能小家电和生产建设项目,研发中心建设及信息化建设。

线上占比过高的小熊电器虽然业绩增长良好,但所受掣肘也较多,并由此带来了季节波动风险、存货周转率过低、资产负债率过高等问题。

有钱请代言没钱做研发的消费行业特性,在小熊电器身上也表现得较为明显。小熊电器连续三年研发投入占营收比例仅1.5%左右,是家电行业上市公司的最低水平,也是行业十几年前的水平。在342项专利中,外观设计专利多达231项,发明专利只有8项。公司的品牌宣传费用却大幅度上升。

线上营收占比过高带来多重风险

小熊电器成立于2006年3月,拥有自主品牌“小熊”,主要生产和销售创意小家电,其细分产品酸奶机、电动打蛋器、电热饭盒、加湿器、多士炉、煮蛋器/蒸蛋器等2017年在天猫商城热销品牌榜排名第一。

小熊电器的财务数据表现良好,近三年的资产增速、营业收入及净利润均处于较快的增长态势。招股书显示,2015年至2017年公司实现营业总收入分别为7.25亿元、10.54亿元和16.47亿元,最近一年的同比增速达56.17%;实现归属于母公司股东的净利润为0.72亿元、1.06亿元和1.47亿元,最近一年的同比增速达38.91%。

 

小熊电器近三年营业总收入情况

 

其中,线上营收占比超过九成。2015年至2017年小熊电器通过线上销售的收入分别为6.33亿元、9.56亿元和15.04亿元。

线上销售为主的模式是公司得以迅速扩张的主要原因,不过,线上占比较高为小熊电器带来的一系列问题也不容忽视。

首先,便是季节性波动风险。

各种造节营销是电商圈花式营销的一大手段,销售渠道严重依赖于线上的品牌其销售收入自然也随节而动。小家电行业季节性变化本不突出,但作为电商品牌,小熊电器季节性的波动风险难以避免。

国内主要电商促销活动一般在下半年开展,如“双十一”“双十二”等,因此小熊电器的销售收入在第四季度金额较大,占比较高,公司收入及利润存在季节性波动,相应的经营业绩也存在一定的季节性波动风险。

 

小熊电器各季营业收入对比

 

从近三年数据来看,公司第四季度是高峰,营收占比在四成左右,第一季度和第三季度基本相当,第二季度是低谷,营收占比不足两成。以2017年为例,公司四季度营收占比分别在22%、16%、22%和40%。

当然,这其中也与部分小家电的季节性有关,如加湿器、养生壶、电炖盅等第四季度需求更高。

其次,以线上销售为主的模式导致公司出现存货余额较大、存货周转率低的情况。

小熊电器的存货周转率分别为4.52次、4.72次和5.09次,远低于可比对象平均水平的6.87次、7.01次和6.75次。

 

小熊电器与同行业存货周转率对比

 

一般来讲,存货周转次数越大,说明存货周转速度越快,存货占用水平越低,流动性越强,存货转化为现金或应收帐款的速度就越快,这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。

在此之下,小熊电器的存货账面余额也保持较高水平。2015年至2017年,公司存货账面价值分别为1.18亿元、1.66亿元和2.51亿元,占当期总资产的比重分别为44.22%、38.41%和34.39%。

小熊电器表示,针对“双十一”“双十二”以及农历春节等促销活动带来的销售高峰期,一般均会提前备货,以应对短期的大批量供货需求。由此导致期末存货余额较大,存货周转率低于行业平均水平。

此外,年末集中备货也会导致应付账款和应付票据增加。

小熊电器资产负债率也处于全行业最高水平。2015年至2017年,公司母公司资产负债率分别为83.26%、51.59%和71.50%,远远高于可比对象平均值的41.37%、34.71%和33.86%。

因此,小熊电器对融资也存在渴求。募集资金到位后,公司资产负债率将会显著下降,资产流动性将明显提高。

 

小熊电器与同行业母公司资产负债率对比
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