磁性元件行业的新一轮增长，需要同时回答技术与经营两道题。10月，AI供电架构加快完善配套，上市磁企的财报也陆续揭示盈利分化。对于产业而言，看清需求去向之后，更要判断自身能够创造怎样的价值，以及这些价值能否支撑长期回报。

10月举行的OCP全球峰会上，800V直流供电、固态变压器及配套方案成为重要议题。SolarEdge展示了面向AI数据中心的固态变压器单元；纳微半导体发布24kW、800V直接转12V的电源板方案，探索减少中间变换环节。这些进展表明，新架构正逐步进入配套完善与部署验证阶段。

这些变化将重新定义磁性元件的应用需求。随着配电电压、变换级数与功率密度重新组合，磁件的应用位置、性能要求和价值分布也将随之调整。企业需要将器件性能与客户的系统目标对应起来，说明自身技术能够减少多少损耗、释放多少空间，以及如何保障长期可靠运行。

高频化、平面化与磁集成的价值，也需要放在系统中衡量。SiC、GaN的应用，为提高开关频率与功率密度提供了条件，也对磁芯损耗、绕组交流损耗、绝缘和热管理提出更高要求。材料、设计与制造如果各自优化，未必能获得整机最优解。下一轮竞争，更需要以实际工况为起点，把磁件研发前移到电源方案设计阶段，让性能改善形成可验证的系统收益。

10月17日至18日，在贵州安顺举行的第12届中国功率变换器磁性元件联合学术年会，集中呈现了这一技术演进方向。围绕AI算力电源，报告讨论了低匝比平面变压器、分数匝磁集成、板级高密大动态供电与封装基板集成磁元件；围绕SST，重点讨论中高压中频变压器的磁芯设计、高频绝缘与局部放电，以及电磁线等关键材料。

高频金属磁粉芯、软磁复合材料及高频MnZn铁氧体的研究，则与绕组建模、损耗测量和共模噪声抑制形成呼应。议程所呈现的重点，是将材料性能、器件结构与系统约束一并纳入设计。功率密度提升必须经得起损耗、绝缘与电磁兼容的综合检验；产学研合作也应更多围绕可测量、可验证的工程问题展开，推动研究成果转化为企业可持续积累的产品能力。

然而，技术需求的升级，并不会直接转化为企业利润。本期我们对15家上市磁企的梳理显示，2026年上半年样本企业营收全部增长，仍有8家归母净利润下降、11家扣非利润率下滑。AI、储能和汽车电子带来增量，原材料成本、费用与汇率波动却持续影响利润兑现。收入的上升，尚不足以证明增长质量已经改善。

进入热门赛道之后，竞争优势仍需靠持续投入建立。新兴应用的认证周期、研发投入与交付要求，决定了企业不能只按需求预期配置产能。真正值得投入的方向，应当同时经得起技术路线、客户验证与经营回报的检验。对出海企业而言，扩大海外收入的同时，也需要加强本地服务、汇率管理与回款管理。

本期市场解读文章正是观察这种分化的一个切口。我们将财报中的增长拆开，追问增量来自何处、利润为何分化，并结合已披露的三季报，观察二季度以来的盈利修复能否延续。期待读者循着产品结构、成本传导与经营效率三条线索，透过收入规模，辨认企业竞争力的真实变化。

面向年末和新一轮产业布局，磁性元件企业需要以系统价值确定创新方向，以盈利质量校准扩张节奏。能够把技术突破变成客户收益，再把客户收益转化为可持续经营回报的企业，才有机会在产业链重构中掌握更大的主动权。

作者 | 文昌先生

2026年10月17日至18日，2026第12届中国功率变换器磁性元件联合学术年会在贵州安顺百灵希尔顿逸林酒店举行。260多位来自高校与磁性元件产业链企业的专家学者、技术人员齐聚一堂，围绕磁技术研究进展与工程应用展开交流。

第12届联合学术年会合影

本届学术年会由中国电源学会磁技术专业委员会主办、广东省磁性元器件行业协会协办、并得到安顺市乾辰谷材科技有限公司的支持。会议内容丰富，共设置21场大会报告、10场工业报告，收录59篇论文报告，并安排了企业参观交流活动。内容涵盖从磁性材料微观机理到器件设计、封装测试及整机应用的全产业链环节。

现场图

本届学术年会由中国电源学会磁技术专业委员会办公室总干事、Big-Bit资讯磁性元器件与电源事业部总经理李红兵主持开幕仪式。

中国电源学会磁技术专业委员会办公室总干事

Big-Bit资讯磁性元器件与电源事业部总经理李红兵

中国电源学会副理事长兼秘书长张磊（线上），大会主席、中国电源学会磁技术专委会主任委员、太原理工大学杨玉岗教授，贵州省安顺市副市长石藩，贵州省安顺市西秀区区长宋晟锟，大润科技总经理、乾辰谷材董事长王金斗先后致开幕辞。

中国电源学会副理事长兼秘书长 张磊

大会主席 中国电源学会磁技术专委会主任委员

太原理工大学 杨玉岗教授

贵州省安顺市副市长 石藩

贵州省安顺市西秀区区长 宋晟锟

大润科技总经理、乾辰谷材董事长 王金斗

一、21场大会报告：

从AI算力到SST，聚焦磁技术关键问题

10月17日，大会报告由中国电源学会磁专委副主任委员陈庆彬、周正国、陈贵林、王宁宁、王威望、任春光，以及办公室副总干事谢光元、崔晗、黄伟义、吴红飞主持。

本届学术年会汇聚了由国内功率变换器磁性元器件行业的领军人物，如陈为教授、杨玉岗教授等高校专家，以及来自台达、阳光电源、顺络电子、横店东磁、铂科新材、库柏电子、天通控股、铭普光磁、东睦科达等知名磁性元器件产业链企业的代表共同呈现。

重点围绕AI算力电源、SST、磁集成、软磁材料及电磁兼容等议题展开。高校研究与企业实践相互呼应，呈现出从材料到器件、从基础模型到应用设计的多层次技术视角。

首先是中国电源学会常务理事、福州大学陈为教授带来《SST中高压中频变压器的磁芯考虑》，从磁芯角度切入SST关键磁件的设计问题；

中国电源学会常务理事、福州大学 陈为教授

中国电源学会常务理事、北方工业大学张卫平教授通过线上方式带来《两种典型AI技术及其电学应用》报告；

中国电源学会常务理事、北方工业大学 张卫平教授

大会主席、中国电源学会磁专委主任委员、太原理工大学杨玉岗教授带来《用于AI算力服务器电源的低匝比平面变压器设计》报告； 

大会主席 中国电源学会磁专委主任委员

太原理工大学 杨玉岗教授

南京航空航天大学陈乾宏教授分享《绕组交叉耦合的分数匝磁集成矩阵变压器》；

南京航空航天大学 陈乾宏教授

中国电源学会磁专委副主任委员、福州大学陈庆彬教授分享《基于新型反相补偿绕组的变压器宽频共模噪声抑制方法》；

中国电源学会磁专委副主任委员 福州大学 陈庆彬教授

中国电源学会磁专委副主任委员、杭州电子科技大学王宁宁教授带来《封装基板集成磁元件技术简介》；

中国电源学会磁专委副主任委员

杭州电子科技大学 王宁宁教授

中国电源学会磁专委办公室副总干事、天津大学崔晗教授以《“置身磁内：连接磁性材料的微观世界与宏观世界”》为题，连接材料微观机理与宏观表现；

中国电源学会磁专委办公室副总干事

天津大学 崔晗教授

中国电源学会磁专委副主任委员、太原理工大学任春光副教授分享《高频高功率密度平面磁集成元件气隙布局优化设计方法》；

中国电源学会磁专委副主任委员

太原理工大学 任春光副教授

哈尔滨工业大学副研究员麦建伟老师带来《可折叠磁通无线电能传输技术》；

哈尔滨工业大学副研究员 麦建伟

乾辰谷材工程部经理张文华分享《电磁线在固态变压器（SST）中的应用》，将讨论进一步延伸至绝缘材料与绕组线材。

乾辰谷材工程部经理 张文华

中国电源学会磁专委副主任委员、西安交通大学王威望副教授以《SST中高频变压器高频绝缘电场与局部放电测试与分析》为题，聚焦高频绝缘与局部放电难点展开分享。

中国电源学会磁专委副主任委员

西安交通大学 王威望副教授

围绕磁集成与器件小型化，中国电源学会磁专委办公室副总干事、南京航空航天大学吴红飞教授带来《“源-路”视角下的高频磁元件绕组模型与集成方法》；

中国电源学会磁专委办公室副总干事

南京航空航天大学 吴红飞教授

中国电源学会磁专委副主任委员、大忠电子总工程师陈贵林带来《固态变压器关键绝缘材料现状与发展趋势分析》；

中国电源学会磁专委副主任委员 

大忠电子总工程师 陈贵林

中国电源学会磁专委办公室副总干事、台达电子磁技术部门经理杨海军分享《AI算力电源54V转12V电感的机遇与挑战》，将讨论带向更高功率密度、更紧凑的结构与更复杂的动态需求；

中国电源学会磁专委办公室副总干事

台达电子磁技术部门经理 杨海军

台达电子先进磁技术研发部资深经理卢增艺博士带来《AIDC板级高密大动态电源磁技术》；

台达电子先进磁技术研发部资深经理 卢增艺博士

浦迪磁件磁技术专家邵革良带来《MPT功率磁件封装技术·功率磁元件技术的新时代》；

浦迪磁件磁技术专家邵革良

天通控股磁材所所长邢冰冰带来《高频金属磁粉心材料发展趋势和挑战》；

天通控股磁材所所长 邢冰冰

库柏电子研发总监颜毅鹏以《高性能模压电感赋能下一代AI》为题，从器件角度展开交流；

库柏电子研发总监 颜毅鹏

铂科新材FAE总监林洁虹带来《高频化金属软磁粉芯材料的技术研究》；

铂科新材FAE总监 林洁虹

铭普光磁总工程师杨建民围绕《关于磁器件小型化设计的讨论》展开分享；

铭普光磁总工程师 杨建民

顺络电子副总工程师聂敏带来《大功率磁器件用软磁复合材料研究现状与技术发展趋势》报告，进一步丰富了大会在软磁材料领域的讨论。

顺络电子副总工程师 聂敏

21场大会报告从不同角度回应了同一个课题：面对新的电源应用需求，磁性元件如何通过材料、结构与设计方法的共同进步，实现性能提升。

与此同时，为了表彰支持单位安顺市乾辰谷材科技有限公司做出的贡献，本届学术年会准备了特别贡献奖，由主任委员杨玉岗教授颁发奖牌。

大会主席  中国电源学会磁专委主任委员 

太原理工大学 杨玉岗教授

为年会贡献单位安顺市乾辰谷材科技有限公司授牌

二、工业报告分会场：

围绕应用需求，讨论工程难题

10月18日上午，工业报告分会场与论文报告分会场同步展开。

工业报告分会场的10场报告，由普晶电子总经理桂玉红，磁专委办公室副总干事、横店东磁软磁部副总经理杜阳忠，磁专委委员傅恺宁，磁专委办公室副总干事、台达电子磁技术部门经理杨海军，磁专委委员方炜先后主持。报告围绕材料性能、损耗测量、电磁兼容及器件设计等议题展开。

首先是浙江工业大学应耀教授带来《高频MnZn铁氧体及其应力效应的研究进展》；

浙江工业大学 应耀教授

面向整机应用，锦浪科技磁技术专家柳百毅带来《基于混合磁路技术设计光储系统功率电感》；

锦浪科技磁技术专家 柳百毅 博士

深圳威派森电磁科技有限公司郑庆杰博士分享《软磁材料饱和特性的分析与测试》；

深圳威派森电磁科技有限公司 郑庆杰博士

福州大学林苏斌副教授分享《DAB变换器磁元件共模EMI特性分析与设计》，将磁元件设计与系统电磁兼容问题联系起来；

福州大学 林苏斌副教授

福州大学汪晶慧副教授带来《超高频磁性元件损耗测量研究》报告，从材料、饱和特性与测量方法切入，为器件评价与设计提供研究参考；

福州大学 汪晶慧副教授

苏州明义微电子技术有限公司首席运营官蔡超峰带来《GaN高频功率模块及对磁元件的挑战》报告；

苏州明义微电子技术有限公司首席运营官 蔡超峰

阳光电源硬件高级工程师裴伟带来《高频高功率密度磁件设计的风险和挑战》，从功率模块与磁件设计的不同角度，讨论高频、高功率密度条件下需要关注的问题；

阳光电源硬件高级工程师 裴伟

杭州普晶电子产品总监杨蕾分享《SST高频隔离变压器设计与制作》，延续大会对SST的关注；

杭州普晶电子产品总监 杨蕾

浙江东睦科达研发经理杜福凯带来《AI芯片电感：金属软磁材料技术演进与产品实践》，将相关议题进一步落到器件制作与产品实践；

浙江东睦科达研发经理 杜福凯

中国电源学会磁专委办公室副总干事、辽宁工程技术大学黄伟义副教授则以《低空经济驱动下低杂散磁场无人机无线充电系统研究》为题，拓展了磁技术在新应用场景中的讨论；

中国电源学会磁专委办公室副总干事

辽宁工程技术大学 黄伟义副教授

从光储系统到AI算力，从SST到无人机无线充电，工业报告分会场呈现出磁性元件应用的多样性。不同场景对材料、结构与性能的要求，也为上下游技术协同提出了更具体的课题。

三、论文报告分会场：

展示研究进展，交流设计与新方法

与工业报告分会场同步进行的论文报告分会场，汇集了来自高校与企业的10场报告，内容涉及磁集成、磁特性建模、绕组损耗、电磁兼容及线材研发等方向。

在磁集成与磁特性研究方面，太原理工大学吕利武带来《两相并联LLC谐振变换器中“E+Ǝ”型磁集成变压器设计》；

太原理工大学 吕利武

天津大学邹立文、郭美彤分别带来《基于机器学习的磁芯瞬态B-H特性预测》《引入磁畴间耦合作用的LLG等效电路磁特性分析》，展示不同建模方法在磁技术研究中的应用；

天津大学邹立文

天津大学郭美彤

南京航空航天大学谭虎分别带来《基于补偿电流模型LCL滤波器的高补偿率APF研究》《面向服务器电源的高效高功率密度SiC ANPC PFC电感优化设计方法》两场报告，围绕滤波器与服务器电源电感设计展开交流；

南京航空航天大学谭虎

围绕磁元件的损耗与电磁兼容问题，福州大学王月杰、林敏杰分别分享《考虑磁场特性的变压器共模EMI宽频建模与插入损耗分析》《一种计及端绕效应的平面变压器绕组损耗三维计算模型》；

福州大学王月杰

福州大学林敏杰

台达电子企业管理（上海）有限公司孙小霞带来《双垫并绕磁性元件电流分配机理研究及工程优化》；

台达电子企业管理（上海）有限公司 研发部孙小霞

广东金雁电工科技股份有限公司工程师刘凯分享《200级直焊性聚氨酯漆包线的研发》，呈现企业在器件工程优化与配套材料研发方面的探索。

广东金雁电工科技股份有限公司工程师刘凯

福州大学林隆祺以《面向人工智能算力的固态变压器设计与仿真》为题，进一步连接AI算力应用与SST研究。

福州大学林隆祺

这些论文报告从一个个具体问题出发，呈现磁技术研究在模型、方法与工程应用上的持续探索，也为高校与企业之间的交流提供了切实的讨论基础。

四、从会场走向企业，延伸产业链交流

本届学术年会还将交流环节延伸至企业。10月18日下午，众多专家学者与企业代表前往支持单位安顺市乾辰谷材科技有限公司参观交流。

现场图

作为磁性元件的配套材料，电磁线也是本届年会关注的内容之一。首日大会中，乾辰谷材围绕电磁线在SST中的应用作专题报告；企业参观环节则为与会人员进一步了解相关产品与制造实践提供了机会。

现场图

从两天报告的议题分布可以看到，AI算力、SST等应用正将磁性元件的研究推向更具体、更复杂的问题：材料如何适应高频要求，结构如何实现紧凑设计，损耗如何准确计算与测量，绝缘与电磁兼容又该如何兼顾。

现场图

这些问题涉及材料企业、磁件企业、整机厂与高校研究团队，需要不同环节的持续交流与共同探索。

大润科技 

竞争加剧之下，磁性元器件行业愈发需要以技术创新寻找突破。本届学术年会汇聚高校与产业界力量，围绕材料、设计与应用展开交流，为企业破解技术难题、把握新兴市场机遇提供了思路。

未来，磁技术专业委员会将持续推动产学研交流合作，促进研究成果与产业需求对接。期待下一届年会再聚，共同见证磁技术的新进展。

作者 | 文昌先生

2026年10月16日晚，中国电源学会磁技术专业委员会第十次换届会议暨十届一次全体委员会议在贵州安顺召开。大会选举产生第十届磁技术专业委员会委员及新一届领导班子。

中国电源学会磁技术专业委员会第十次换届会议现场图

中国电源学会常务理事陈为教授、第九届磁技术专业委员会主任委员杨玉岗教授，以及专委会有关负责人、委员和代表出席会议，共同回顾上一届专委会工作，讨论新一届专委会的工作方向。

中国电源学会磁技术专业委员会第十次换届会议现场图

会议伊始，中国电源学会磁技术专业委员会办公室总干事李红兵宣布“中国电源学会第九届磁技术专业委员会换届会议”开幕；并由中国电源学会常务理事陈为教授宣读《关于同意召开中国电源学会磁技术专业委员会第十届换届会议的批复》。

中国电源学会常务理事陈为教授

 中国电源学会磁技术专业委员会主任委员杨玉岗教授

随后，第九届磁技术专业委员会主任委员杨玉岗教授作第九届磁技术专业委员会工作报告，回顾了任期内在党建引领、学术交流、技术培训、产学研合作及行业服务等方面开展的工作，总结履职经验，并对下一阶段工作提出建议。

中国电源学会磁技术专业委员会第十次换届会议现场图

大会审议并一致举手表决通过了该工作报告，中国电源学会磁技术专业委员会第十次换届会议选举正式开始。

选举开始前，主持人李红兵介绍了本届磁技术专委会换届选举规则和流程，由全体参会人员选举第十届磁技术专委会委员。

中国电源学会磁技术专业委员会办公室总干事李红兵

在介绍换届筹备工作情况后，大会审议选举办法及监票人、唱票人、计票人人选，并按照等额选举、无记名投票的方式，开展新一届委员及主要领导班子选举。

其中，南京英发电子科技有限公司曹征良担任监票人，江西博誉电子科技有限公司易宾胜担任唱票人，深圳市普乐华科技有限公司赵永辉担任计票人。现场表决无异议。 

中国电源学会磁技术专业委员会第十次换届会议现场图

会议首先进行的是选举产生全体委员，本次换届候选委员应到140人，实到138人，选举派发票数138张，实收138张，所有候选委员得票数均超130票，高票当选新一届磁技术专业委员会委员。

随后进行了第十届磁技术专业委员会主要负责人选举。选举派发票数138张，实收138张，其中8票弃权，太原理工大学杨玉岗教授以130票当选中国电源学会第十届磁技术专业委员会主任委员；陈庆彬、周正国、陈贵林、王宁宁、王威望、任春光得票数均超120票，担任副主任委员。

投票统计之后，由监票人曹征良同志宣读第十届磁技术专业委员会委员及主要领导班子选举结果。 

中国电源学会第磁技术专业委员会

第十次换届会议监票人 曹征良

最终，根据选举投票结果，第十届中国电源学会磁技术专业委员会主要领导人名单如下：

主任委员：杨玉岗
副主任委员：陈庆彬、周正国、陈贵林、王宁宁、王威望、任春光

随后，由新当选的第十届磁技术专业委员会主任委员杨玉岗教授提名，并由大会审议通过新一届办公室总干事、副总干事人选：

办公室总干事：李红兵
办公室副总干事：谢光元、桂玉红、杜阳忠、廖文署、杨海军、黄伟义、崔晗、吴红飞

会上，主任委员杨玉岗教授为新一届主要领导成员颁发证书，同时宣布中国电源学会第十届磁技术专业委员会正式成立！

主任委员杨玉岗教授为新任副主任委员颁发证书：

主任委员杨玉岗教授为新任办公室总干事、副总干事颁发证书：

 大会还审议了专委会工作条例修订草案及党的工作小组相关事项。副主任委员王宁宁教授宣读《中国电源学会第十届磁技术专业委员会工作条例修订草案》主要内容，经与会代表审议、表决，修订草案获得通过。 

中国电源学会磁技术专业委员会副主任委员王宁宁教授

随后，主任委员杨玉岗教授宣读了《关于同意中国电源学会磁技术专业委员会党的工作小组推荐建议人选的批复》，并表决通过党的工作小组成员名单，成员包括杨玉岗、陈庆彬、王威望、陈乾宏、陈亮亮、曹玲玲、方炜、麦建伟、王祺。

同时，主任委员杨玉岗教授提出新一届专委会的工作设想，与会委员围绕相关工作安排展开讨论，提出意见和建议。专委会办公室将进一步梳理委员建议，纳入新一届专委会工作计划。

随着新一届专委会成立，磁技术领域的学术交流与行业服务工作也将继续推进。如何发挥高校、科研及企业各方的专业优势，让学术交流更好地连接产业需求，让技术合作落到具体项目，是专委会下一阶段履职的重要着力点。

新一届专委会将继续搭建交流平台，推动技术创新、产业协同和人才培养，服务我国磁技术与磁性元器件行业发展。

第十届中国电源学会磁技术专业委员会委员名单如下（按姓氏笔画从低到高排序）：

丁毅、于军、马征、尹付祥、方炜、毛圣华、王世山、王京平、王威望、王宁宁、王平、王志高、王新刚、王晋、王正仕、王永飞、王祺、王茂盛、王议锋、王道华、车声雷、邓志江、韦莉、丘庆荣、卢增艺、叶建盈、任春光、刘国安、刘正才、刘浩兴、孙小霞、孙海侠、孙瑄瑨、朱勇发、朱子强、朱彦博、邢冰冰、阳志国、何定林、何生鸿、冶青学、吴军科、吴勇、吴新科、吴红飞、张伟豪、张佰富、张凯、张力、张国权、张志臻、张炳才、张犇、张群友、李伟、李佐、李学良、李成、李新功、李洪珠、李海峰、李炎云、李红兵、杜阳忠、杨玉岗、杨建民、杨心春、杨明雄、杨海军、杨仕机、沈湛、肖文勋、苏银行、辛本奎、邱廷、邵革良、陆庆、陈为、陈乾宏、陈亮亮、陈剑飞、陈庆彬、陈文彬、陈文洁、陈晖、陈贵林、陈鹏、麦建伟、周岩、周正国、周鹏、和军平、林思聪、林苏斌、林金城、罗志敏、罗自贵、郑庆杰、侯博译、柳百毅、洪添丁、胡锋、胡长海、茅士欢、茅柳强、贺勇、赵万军、赵光、赵恒涛、赵放、赵楠楠、桂玉红、桑刚、海来布曲、秦伟、聂应发、聂敏、贾鹏宇、郭芳平、高嵬、崔晗、曹玲玲、蒋大维、黄伟义、黄文华、黄爱萍、龚正宏、龚长鸿、傅恺宁、智彦军、程李广、程洁、童东方、谢光元、谢鸣静、廖忠明、廖文署、蔡中德、颜毅鹏、薛德胜。

（完）

作者 | 文昌先生

15家磁企，上半年营收全部增长。

2026年上半年，15家上市磁企合计实现营收357.35亿元，同比增长9.74%。单看收入，这份成绩单似乎释放出了较为一致的积极信号。

但翻到利润表，情况发生了变化：8家企业归母净利润同比下降，15家企业合计归母净利润下降19.02%。部分利润仍在增长的企业，每一元收入能够留下的扣非利润也在减少。

同样是营收增长，为什么磁企的赚钱能力差距这么大？

进入三季报披露窗口，《磁性元件与电源》选取15家上市企业，从收入、业务结构与季度变化入手，梳理业绩分化背后的共同原因，也为接下来的三季报寻找值得验证的线索。

一

15家磁企成绩单

增长之中见分化

上半年，15家上市磁企营收全部增长，但8家归母净利润下降，11家扣非利润率同比下降。部分企业即使利润仍在增长，每一元收入能留下的利润也在减少。

2026上半年磁企财报汇总/《磁性元件与电源》

特征一：成本、售价与业务结构压缩毛利。

京泉华磁性元器件业务收入增长 26.46%、毛利率提高 5.71 个百分点，收入扩张与盈利改善形成合力；

可立克营业成本增速 9.30% 超过收入 5.33%，顺络电子营收增长 19.67% 但归母净利润下降 7.98%。

关键信号：涨价正沿产业链从上游向下游传导，但传导速度取决于产品结构与议价能力 —— 产品越贴近 AI 服务器、数据中心等高景气终端，越能更快转嫁成本；仍以消费类、传统工业产品为主的企业，则要先行消化价差。

特征二：费用、汇兑与减值侵蚀最终利润。

可立克管理费用、财务费用上升，天通股份光伏装备的逾期账款和滞压存货带来减值压力。更值得注意的是，汇兑损失在本期样本中出现的频率明显高于往年。

人民币升值叠加海外收入占比提升，使伊戈尔、麦捷科技、可立克、顺络电子、龙磁科技、横店东磁多家企业同时出现 "海外毛利率改善" 与 "汇兑损失侵蚀利润" 的组合，出海红利正被汇率波动部分对冲。

总结来看，上半年磁企呈现 "订单在、成本升、利润薄" 的行业性再平衡：收入端被 AI、储能、汽车电子等新需求托住，利润端却被原材料涨价、费用扩张与减值风险三重挤压。

15 家企业中 11 家扣非利润率同比下降，说明这不是个别公司的经营波动。

二

增长来自哪里？

不同业务正在拉开差距

按照营收与归母净利润同比表现，15家样本企业可分为双增7家、单增8家。两组企业都获得了收入增量，但增量来自哪里、能够留下多少利润，存在明显差异。

1. 双增企业：订单落地与毛利改善形成支撑

2026上半年双增企业/《磁性元件与电源》

增长主线一：AI 及数据中心。 伊戈尔数据中心产品收入增长 310.37%，铂科新材 AI 芯片电感放量、金属软磁粉芯产能持续紧张，麦捷科技 AI 服务器、高速光通信产品批量交付 ——AI 需求正从 "概念" 变为实际订单，沿着变压器、电感、磁粉芯等环节向磁企传导。

增长主线二：海外市场。 京泉华磁性元器件业务收入增长 26.46%、毛利率提高 5.71 个百分点，境外销售同步扩大；伊戈尔海外收入占比升至 48.20%；铭普光磁境外订单驱动经营修复，净亏损收窄 78.92%；格利尔海外照明项目放量，照明业务收入增长 73.03%。四家企业的增长都直接与海外订单相关。

2026上半年双增企业/《磁性元件与电源》

共性归纳：两条主线的交汇点在于，获得增长的企业都完成了 "订单→交付→毛利改善" 的闭环 ——7 家双增企业中 6 家综合毛利率同比提高。春光集团则是另一条路径：磁粉订单充足、新增产能被有效承接，材料主业扩产与客户需求增长相互匹配。

不过，伊戈尔、麦捷科技、铂科新材、春光集团4家企业的归母净利润增速仍低于营收增速，说明即使实现双增，利润转化效率也仍有提升空间。

2. 单增企业：毛利承压与费用、减值影响并存

2026上半年单增企业/《磁性元件与电源》

成本型： 可立克营业成本增速 9.30% 超过收入 5.33%，龙磁科技成本增长 29.82% 快于营收 21.76%，顺络电子营收增长 19.67% 但归母净利润下降 7.98%—— 金属类原材料涨价直接压缩毛利。

结构型： 美信科技功率类业务放量但毛利率低于信号类业务，收入结构变化本身拉低盈利水平；云路股份市场竞争加剧、售价承压，收入增长 1.27% 不足以弥补毛利率下滑，归母净利润下降 25.82%。

承压型： 天通股份光伏装备的逾期账款和滞压存货带来减值压力；横店东磁磁材器件收入利润双增，但光伏收入下降 8.50%、毛利率下降 5.52 个百分点；东睦股份软磁复合材料收入增长 26.06%，但股份支付、汇兑损失及资产减值影响利润。

2026上半年单增企业/《磁性元件与电源》

共性归纳：8 家单增企业中 6 家综合毛利率同比下降，收入增量尚不足以抵消盈利端压力。分化的本质不是 "有没有增长"，而是 "增长是否被结构性问题对冲"；单增企业并非缺乏需求，而是新增业务的规模与盈利贡献，尚不足以覆盖成本上涨、其他板块下滑与当期费用。

进入增长较快的市场只是第一步，业务结构的纯度与成本传导的能力，才是决定利润兑现的关键。

三

11家磁企盈利改善

谁有望率先走出低谷？

半年同比之外，单季度数据透露出积极变化：15 家样本企业第二季度营收全部环比增长，11 家扣非利润率较一季度改善。

其中，麦捷科技、可立克、顺络电子、铂科新材第二季度扣非净利润分别环比增长 130.57%、115.48%、59.73% 和 55.70%—— 对于上半年利润同比承压的企业，单季经营可能已经出现转机。

2026年三季度业绩变化/《磁性元件与电源》

截至 10 月 27 日，已核实披露三季报的企业已增至 8 家；云路股份、东睦股份等其余企业将于 10 月底陆续披露，为这一判断提供了进一步观察的窗口。

改善延续组：利润增长快于收入增长。

麦捷科技、格利尔第三季度营收分别环比增长 8.01%、12.32%，扣非净利润分别环比增长 39.35%、88.78%，扣非利润率分别升至 10.36%、7.05%；

麦捷科技前三季度扣非净利润同比增长 41.14%，明显快于营收 10.09% 的增幅，海外大客户与车规客户规模稳步增长，二季度出现的盈利拐点正在延续为趋势。

京泉华是本期披露中最亮眼的样本：前三季度归母净利润 1.10 亿元、同比增长 53.27%，扣非净利润同比增长 95.80%；

其中第三季度扣非净利润同比增长 116.1%。从上半年毛利率提高 5.71 个百分点，到三季报扣非利润高速增长，京泉华正在兑现 "产品结构升级＋海外扩张" 的增长逻辑。

修复未站稳组：利润回升，效率仍待验证。

可立克第三季度扣非净利润环比增长 6.05%，低于营收 13.80% 的增幅，扣非利润率由 2.86% 降至 2.66%，利润金额回升尚未带来盈利效率同步改善；

美信科技第三季度扣非亏损收窄至 382.30 万元，环比减亏 40.38%，但尚未扭亏。

仍在承压组：成本与风险出清仍在途中。

横店东磁第三季度营收、扣非净利润分别环比下降 13.31%、29.28%，扣非利润率由 7.19% 降至 5.86%；人民币升值带来的汇兑损失叠加毛利率同比下降 3.40 个百分点，二季度的改善尚未形成持续回升的趋势。

龙磁科技第三季度营收同比增长 19.16%，归母净利润却同比下降 24.76%，原材料价格传导尚未充分体现、汇兑损益由上年同期的收益转为损失；

天通股份前三季度归母净利润亏损 3.22 亿元，光伏装备业务的减值压力仍在释放。

综合已披露的三季报，盈利改善正在从 "环比改善" 走向 "同比验证"，但覆盖面仍然有限，率先走出的企业靠产品结构与议价能力，仍在低谷的企业受制于成本传导与历史包袱。

结语

接下来的财报，将检验这些变化能否相互印证。判断磁企能否从 "量增利薄" 转向 "量利齐升"，关键看三项指标：毛利率能否连续改善、利润增速能否持续快于收入增速、应收与存货周转能否同步好转。

三季报只是第一份答卷，四季报与年报将检验这份修复能否穿越成本周期与汇率波动。

作者 | Echo

红外热像仪下，一块满载运行的AI服务器板卡持续升温。GPU周围，一颗颗只有几毫米的功率电感，却要承受越来越高的电流。

当体积已经很难继续做大，性能还能从哪里挤出来？

答案开始落到电感内部的每一粒磁粉上。在大电流、高频和低矮化同时出现后，成本更高的铁镍开始进入AI电感。

在江苏，江苏萌达新材料科技有限公司正在把铁镍粉做到D50 5—8μm，新产线部分产品氧含量控制在200—400ppm；另一端，6条高端材料产线已经投用，铁镍及铁镍钼、铁硅铝、羰基铁粉规划产能合计达到8500吨/年。

从传统磁粉到高性能软磁材料，这家成立20多年的磁粉企业如何换挡？

一

百安培级电感出现

为什么开始“换粉”？

AI电感“换粉”，核心并不是某一种材料突然变好，而是工作条件变了。

大电流、高频、小型化同时出现后，传统材料能够留给设计端的性能余量正在缩小。萌达总经理赵军喜将AI电源对磁粉的新要求概括为：更高饱和、MHz高频下保持低损耗、更低直流电阻，同时还要缩小体积、降低高度。

这给了铁镍更多机会。

相比铁硅铬，铁镍的优势在于“高饱和+低损耗”的组合，更适合高频、大电流的工作状态。高饱和意味着能够承受更大的直流电流，低损耗则有利于压低高频工作时的发热。

但这并不意味着铁镍会全面替代铁硅铬。铁硅铬成本较低、工艺成熟，仍会覆盖大量价格敏感的主流产品；铁镍成本更高，对粒径、包覆和成型的一致性要求也更高，更可能进入GPU供电等对大电流、高频损耗更敏感的应用。

萌达规划铁镍及铁镍钼产能，瞄准的正是这部分材料升级需求。

二

5—8μm、200—400ppm

铁镍粉做到哪一步？

对铁镍粉而言，真正拉开差距的已经不是“能不能做”，而是超细、低氧和批次稳定能不能同时做到。

萌达目前可量产D50为5—8μm的超细铁镍粉；新产线部分产品氧含量可控制在200—400ppm，特定条件下低于200ppm。

这两个数字需要放在一起看。5—8μm意味着颗粒已经进入超细区间。颗粒进一步变小，有利于缩短涡流路径、降低高频损耗，但粉越细，比表面积越大，氧化、团聚和收得率问题也越突出。

所以真正的难点并不是单纯“把粉做细”，而是做细以后，氧含量还能不能压住。

到了量产线上，要求又会再进一步。一炉产品做到5—8μm并不难理解，真正影响客户使用的是：下一炉、下十炉出来的粉末，粒径分布、氧含量、球形度还能不能稳定。否则，实验室里的低损耗参数，到了批量压制阶段就可能变成产品离散。

萌达将核心控制点概括为氧含量、球形度和批次稳定性。

因此，5—8μm本身并不是终点。真正值得观察的是，萌达能否在持续供货中，把5—8μm、200—400ppm以及批次一致性同时稳住。

而部分AI相关产品已经由送样进入批量供货，意味着这些参数开始从研发指标走进客户的量产体系。

三

20GΩ、DC-Bias提升20%

包覆能力做到哪一步？

如果5—8μm考验的是制粉能力，那么包覆技术更直接决定磁粉进入电感以后还能不能保持性能。

萌达披露的第二代包覆技术有三组数据值得关注：初始绝缘阻抗20GΩ以上；经过烘烤及回流焊后仍保持10GΩ以上；DC-Bias提升10%—20%。 

对电感企业来说，更关键的是——经过后段工艺以后还能剩多少。从20GΩ以上到回流焊后仍保持10GΩ以上，反映的是包覆层经历后段工艺后仍能维持较高的绝缘能力。

另一组更直接对应大电流应用的数据，是DC-Bias提升10%—20%。大电流功率电感真正面对的不是零电流状态下“感值有多高”，而是电流不断升高以后，感值还能留下多少。

DC-Bias提升，意味着在更大的直流偏置下，材料能够保留更多有效感值。
换句话说，萌达的包覆能力并不是只追求一个更高的绝缘阻抗，而是在同时解决三件事：颗粒之间要绝缘，经过回流焊不能明显失效，大电流压上去以后感值还要稳。

这组数据也体现出萌达技术路线的一个变化：评价磁粉已经不再停留在粉体本身，而是开始更多从最终电感的使用状态反推材料性能。

对于超细铁镍粉而言，下一步更值得关注的，就是这套包覆能力如何进一步匹配更细粒径，并在批量产品中保持一致性。

四

6条产线投用

8500吨产能押向哪里？

8500吨看起来是一轮扩产，但萌达真正想改变的，是卖什么。

萌达现有生产基地约3.8万平方米，新工业基地总规划面积约6万平方米，其中一期约3万平方米已经投用，并新增6条高端材料产线。

从产品方向看，这轮扩产明显向高性能材料倾斜：

从表面看，这是8500吨新增产能；从产品结构看，则是萌达试图把更多资源投入铁镍、羰基铁粉等高端品类。

目前，铁镍、羰基铁粉等高端产品约占萌达收入的30%—40%，企业希望未来2—3年将这一比例提高到60%—70%。

也就是说，如果这一目标兑现，萌达未来的增长逻辑就不再只是“多卖多少吨粉”，而是同样的产能中，高性能材料占比越来越高。按照企业预计，2026年相关产线利用率有望达到80%左右。

因此，8500吨真正需要观察的，也不是产线有没有建起来，而是其中有多少能够被高端产品和实际订单填满。

五

8500吨之后

关键看订单兑现

近年来，公司还与日本材料企业及台资品牌企业开展合作，覆盖技术开发、设备工艺、客户验证和批量供应等环节。

这意味着，材料企业需要更早进入客户的产品开发过程，根据电感的工作条件反推合金体系和粉体参数，再经历送样、验证，最终进入量产。

据赵军喜介绍，2025年至2026年，萌达部分AI相关产品已经由送样验证进入批量供货。“一体成型电感的需求呈倍数增长，公司能够明显感受到相关订单的攀升。”

AI电感“换粉”，改变的不只是一种材料，也在推动磁粉企业从按规格卖粉，走向与客户共同定义材料。

对萌达而言，8500吨是产能起点，60%—70%才是结构目标，而能够有多少高端磁粉真正进入客户产品，才是这轮转型最终要看的结果。

作者 | 池缘涧

AI算力的每一次跃升，都在倒逼电源端极限进化。

当SiC、GaN将服务器电源开关频率从百kHz拉至MHz 级，当磁元件朝着平面化、磁集成一路小型化，一道隐形的行业卡点正在浮出水面：

实验室里测出来的参数全达标，一装到整机跑真实工况，不是感值骤降、电压塌陷，就是谐振偏移、效率跳水，甚至EMI 认证直接卡壳——

“测试失真”，正在成为AI电源高频化路上的隐形绊脚石。

01
掀翻旧规则，磁元件测试为什么“不灵了”？

过去几十年，磁元件测试的逻辑很简单：静态小信号下测个电感值、电阻值，基本就能交差。但AI服务器电源的高频化，直接把这套传统逻辑彻底推翻，核心痛点集中在四个维度：

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第一，测试模式从“静态”转为“工况化”。不再是零偏置下的小信号测试，而是要在MHz级高频激励+几百安直流偏置的真实工作状态下提取参数；

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第二，建模逻辑从“集总参数”升级为“寄生解耦”。高频下夹具、引线、绕组的分布电容、漏感等寄生参数占比飙升，和器件本身参数处于同一量级，传统忽略寄生的模型完全失效；

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第三，损耗评估从“总损耗”升级为“分项拆解”。铁损、交流铜损、寄生损耗各占多少，传统设备无法剥离，导致无法精准指导磁材选型。

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o 第四，测试状态从“稳态”升级为“瞬态”。AI算力负载是跳变的，GPU负载阶跃速度极快，磁元件要扛住瞬态脉冲冲击，只测稳态单点根本无法捕捉动态饱和问题。

制图/《磁性元件与电源》

简言之，过去测的是“理想状态下的标称值”，现在整机厂要的是“真实工作时的实际值”。

测试逻辑的本质切换，让整个行业都陷入了“参数好看、用起来拉胯”的集体困境。

02
行业面临“三座大山”与5GHz重构

痛点是全行业的，哪怕是进口高端设备，在应对高频大电流时也显得力不从心。

而近期，深耕测试仪器的“小巨人”企业——常州同惠电子股份有限公司，直接将高频阻抗测试的天花板从行业公认的3GHz刷新至5GHz，并搭配大电流偏置测试平台，试图重构磁元件的工况化测试逻辑。

为此，《磁性元件与电源》记者专访了常州同惠电子股份有限公司董事长兼总经理赵浩华。

图/同惠电子总经理赵浩华

在赵浩华看来，要解决测试失真，必须跨越行业当前的“三座大山”。

3GHz带宽不够用，高频谐振数据直接隐身

“如果只看电源主开关基频和低次谐波，3GHz带宽确实余量很大。”赵浩华直言。

“但器件失效、EMI异常、谐振偏移等问题，大多发生在3GHz以上的高频谐波与寄生谐振区间，3GHz带宽会直接截断关键曲线、丢失核心数据。”

在AI电源中，平面磁集成变压器、高频EMI磁珠的自谐振频率普遍覆盖3GHz~5GHz区间。

3GHz设备连完整的谐振峰都抓不到，直接导致漏感、分布电容的拟合失真——这也是仿真模型与实物永远对不上的核心原因。

分体式方案效率低，还原不了真实带载工况

传统方案里，高频阻抗分析和大电流偏置是两台独立设备，拼接使用。不仅操作繁琐、测试效率大打折扣。

更关键的是，很难做到高频激励和大电流偏置的精准同步叠加，测出来的参数与真实带载工况存在偏差。

赵浩华分析，高频激励与大电流偏置叠加后，磁饱和非线性与温升漂移会相互耦合，传统设备很难分清参数波动是磁芯饱和导致，还是温度升高引发，研发端想优化都找不到精准抓手。

研发量产两张皮，隐性不良防不胜防

研发实验室里的高端设备，往往没法低成本平移到产线。量产端还在用低频、小电流的测试手段，很难筛出大电流高频工况下的隐性不良品。

这些器件流到整机里，初期看不出问题，长期满载运行就会出现效率衰减、温升超标，甚至引发可靠性事故。

03
5GHz不是参数堆叠而是“推翻重构”

面对这三座大山，同惠电子给出的答案是：TH2852 5GHz高频阻抗分析仪与TH1779A电感大电流偏置源联动平台。

从阻抗测试全球最高的3GHz跨越到5GHz，绝非简单的元器件替换，而是国产高端测试仪器的勃发与超越。

“初期我们尝试沿用原有架构，仅替换高频器件提频，结果发现根本无法解决系统寄生误差；延续传统的低频三点校准，在5GHz频段下残差被无情放大。”赵浩华透露。

图/同惠电子TH2852 5GHz高频阻抗分析仪

为此，同惠彻底推翻了原有技术逻辑，组建了十多人的专项研发小组，用5年时间完成了底层技术的全方位重构：

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硬件层面：搭建交直流同步叠加测量架构，百分百还原真实带载工况。

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· 

软件算法：引入高频多阶S参数去嵌算法，精准剥离夹具与引线的寄生参数；同时升级等效电路拟合模型，实现铁损与铜损的精准物理拆分。

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然而，光有高频依然不够，真实的量产工况永远是“高频+持续大电流”的极度耦合。

据赵浩华介绍，同惠推出的大电流测试方案，单台可输出50A持续电流，并机拓展可达600A以上，解决了传统多设备拼接方案普遍存在的偏流不足、电流漂移、数据离散度大的行业通病。

图/同惠电子TH1779A电感直流偏置电流源

在量产端的实际落地中，这套方案的价值也逐步显现，赵浩华向记者分享了两个典型客户场景：

“某车载磁元件客户采用TH1779A替代进口分体设备后，校准频次压降了70%以上，批次离散度大幅收窄，整体采购与运维成本压缩近50%。

一家光伏储能大功率电感客户，应用我们提供的单台50A、并机600A的方案，让终端故障率直降60%，设备支持7×24小时连续量产运行且数据无漂移。”

对制造端而言，这远不止是测试设备的更新换代，更是补上了“研发-量产”之间的质量断层。

04
终结“售后刺客”用服务软实力重塑行业格局

除了硬核的技术指标，同惠也在着力破解进口设备另一项长期存在的行业痛点——高昂的售后成本。

“客户选用国外仪器，不仅需要承担高昂的产品价格，交货周期长、服务响应慢、售后成本高才是更头疼的事。”赵浩华一语道破。

国外品牌的交货期和售后维修周期往往需要1-3个月甚至更长时间，维修成本高达仪器本身价值的10%-30%，再叠加跨国物流、停机等待带来的综合沉没成本，对当前中国制造追求快速量产的产线效率是巨大的打击。

而依托本土化的服务网络布局，赵浩华表示：同惠整体维修周期可控制在3天以内，分公司辐射范围内还能提供24小时上门技术支持。

对于分秒必争的生产线而言，72小时内的维修速度，就是最直接的成本优势。

图/同惠电子

赵浩华还观察到：近年海外客户对国产测试仪器的认知，已经完成从“低价替补”到“技术对等主流选择”的根本性升级。

为了延续售后服务这一“软实力”优势，同惠也在紧密布局——赵浩华告诉记者：国内以常州总部为根基，苏州、东莞子公司服务华东、华南地区；成都办事处覆盖西部市场；全球范围内，已设立的德国子公司辐射欧洲全域；东南亚市场的本地化销售与服务网络也已在规划之中。

从技术指标的硬突破到服务体系的软支撑，从国内市场的国产替代到全球赛道的布局深耕，同惠正在重新定义高端磁性元件测试设备的价值标尺。

结语

制造业的竞争，最终是底层装备的竞争。

磁元件看起来是AI服务器系统主板及电源里的配角，测试仪器更是配角背后的影子，但恰恰是这些隐形环节，决定了整个产业的上限。

同惠电子此次把高频阻抗测试带宽推到5GHz并打通600A⁺级电感大电流偏置，其价值远不止于一串更为华丽的频率和电流数字，而是真正将“真实工况还原能力”打造围绕可验证、可复制的行业基础设施。

未来的AI算力竞逐中，率先打通测试端底层能力的玩家，才更有底气引领下一代电源与磁件技术的迭代与竞争力的提升。

作者 | 文昌先生

SST赛道，再迎新玩家！

今年6月，惠州新增了一家名为“固态特变新能源科技有限公司”的企业。在其公开信息中，“专注SST电力电子元器件”几个字格外醒目。

再往下看，这家新公司的背景并不陌生——正是曾公开举办行业首场磁集成新品发布会的惠州磁极(江西京磁)。

从磁集成到SST，磁极这次显然不只是增加一条产品线这么简单。磁极为何选择在这个时候落子？SST磁件还面临哪些应用难点？带着这些问题，《磁性元件与电源》记者专程采访了磁极研发总经理海来布曲。看看SST热度背后，产业链上游又能给出什么答案。

一

SST的“拦路虎”

局方只是第一关

SST与传统工频变压器相比，不只是承担电压变换，还能通过电力电子模块实现交—交、交—直、直—直之间的灵活转换；模块化、组串式的结构，也让系统更容易按功率需求扩展。

SST/台达集团

但“能做出样机”和“能够规模化应用”，中间隔着一条很长的工程化鸿沟。磁极研发总经理海来布曲没有先谈市场空间，而是先提到一个高频出现于研发现场的词：局部放电。

“以10kV的SST系统为例，电压升高以后，材料承受的电应力更大，绝缘老化和局部放电的风险也会上升；频率提高之后，涡流损耗、温升等问题又会更明显。”海来布曲说道。高压与高频叠加，意味着磁件要同时应对绝缘、散热、损耗、体积和寿命等多重约束。

0pC背景局放/惠州固态特变

局放也不是换一种绝缘材料就能解决。材料体系、绕组结构、磁路设计、制造工艺以及整机运行工况，需要被放在同一个系统里考虑。任何一环处理不当，都可能让实验室里的指标在长期运行中失效。

海来布曲透露，目前“惠州固态特变”依托自建自研局放屏蔽实验室，能够构建无本底干扰的高精度检测体系，配套局放测试系统实现0pC背景局放，彻底剥离外部电磁噪声干扰（pC为皮库仑，是衡量局部放电量的单位；相同测试条件下，数值越小，局放越弱）。

 10KV局放2pC/惠州固态特变

在此超高灵敏度测试条件下，现阶段公司面向10kV SST系统的磁件实测局部放电低至2pC，在高频高压工况下绝缘控制能力实现局放指标跨越式突破，并进入样机和小批量交付阶段。

二

年投入近3000万

如何把“磁”做到极致？

回到磁极本身，它为什么敢在市场尚未成熟时提前落子？答案首先藏在这家企业过去十多年的路径里。

1.18年积淀打下制造基础

磁极从2008年的线圈制造起步，随后把业务延伸到变压器、磁环电感等磁性元器件，并在惠州做器件、在江西做磁粉和磁芯，逐步打通“材料—磁芯—器件”链条。如今，其产品已经进入车载、光伏、充电桩和工商业储能等场景。

图/磁极

海来布曲介绍，公司今年上半年实现约3亿元销售额，全年目标为6亿—7亿元，工商业储能正是突出的增长来源。

2.95%，把磁集成做成标配

而真正让磁极形成行业辨识度的，是磁集成。

2024年，磁极公开举办磁性元器件行业首场新品发布会，把磁集成产品推到台前；今年5月，它又在南昌举办第二场发布会，推出第七代磁集成产品。磁极想让行业看到的，也从“我们在做磁集成”，走到了“这些产品正在怎样被客户使用”。

图/磁极新品发布会

这个过程并不轻松。早期客户会担心可靠性，也会怀疑实际效果能否达到方案指标。随着部分车载项目连续运行七八年，以及工商业储能客户开始更细致地核算体积、效率与成本，磁集成才逐渐从需要反复解释的方案，变成可以进入量产评估的选择。

“目前，我们大约95%客户都在用磁集成产品。”海来布曲说道，也正是在这段磨合中，磁极积累了理解整机的能力。

多路磁通进入同一个磁回路，可能叠加，也可能抵消；环流、纹波、发热和啸叫，都与客户的拓扑、控制算法和实际工况相互牵连。海来布曲举例说，有客户开发100kW产品，功率还没跑到10kW，啸叫和发热就已经非常明显。

“磁集成不是简单地把几个电感放到一起。”

3.千万研发筑牢技术护城河

目前，磁极已开发出24合一的多路交错并联磁集成产品，并进入小批量试产。据海来布曲介绍，公司每年研发投入约2000万—3000万元，累计授权专利近80项，其中国家发明专利近10项。

而SST同样需要把磁路、电路、控制和热管理协同设计。海来布曲表示：“磁极早在2017年至2018年就开始关注SST，2023年决定系统布局，随后组建专门事业部，配置局放实验及高压测试设备，直到今年才将产品推向市场。”

三

SST产业链仍在磨合

即便如此，磁极对SST的判断并不激进。

“现阶段的SST，有点像新能源汽车发展的早期，更多是在试产和验证。”海来布曲说，一开始，行业先回答“能不能用”；真正进入市场后，才会继续追问效率、可靠性和成本。

“整机厂一次可能交付10套、20套系统，换算到磁件端，一批大约是两三百只。”海来布曲表示，市场没有立刻放量，不等于应用方向模糊。

AI数据中心、充电站、工商业储能电站、轨道交通配电房以及电网配电，都是磁极正在接触的场景，公司也已向不同方向送出样品。

在磁极看来，AI数据中心和高功率充电设施，是当前更有希望率先形成SST增量的两个方向。

图/包图网

英伟达正在加速推进800VDC供电架构，兼容现有交流基础设施的800VDC Power Rack计划于2026年下半年落地，面向更高密度AI机架的Row Power Center等方案则计划在2027年进一步导入。

随着AIDC的机架功率不断提升，传统供电链路在效率、占地和扩展性上的压力会进一步放大，也为SST直接连接中压电网、减少中间转换环节提供了应用空间。

充电桩也是如此。比亚迪已将乘用车闪充进一步推向兆瓦级，2026年发布的最新闪充系统单枪最高功率达到1.5MW。充电设施正从“多建桩”向“提高单枪功率”演进。功率越高，场站对电网接入、模块化扩容和直流供电的要求也越高，这与SST的技术特点较为契合。

技术之外，还有另一道门槛。SST标准化仍处于推进阶段。不同应用、电压和技术路线之间，尚未形成成熟统一的全球标准体系。

整机方案对频率、电压、绝缘和热设计的要求并不相同，磁件很难脱离整机单独定型。SST迟迟没有大规模放量，并非需求不够热，而是技术、标准与供应链协同仍在磨合。

由此看，SST的第一轮竞争未必是单纯拼产能，而是谁能先把样机指标变成可复制的工程能力，并与整机厂一起完成长期验证。

最后

磁极成立新公司，是磁性元器件企业向SST靠拢的一个缩影。在高压、高频环境下，磁件直接影响系统的绝缘可靠性、功率密度、效率与使用寿命，它不是SST内部一个可以最后再定的普通零件，而是决定整机边界的重要部分。

但磁件企业单点突破，仍不足以推动SST规模化。当前行业缺少统一、清晰的技术接口和验证标准，更需要SST整机厂牵头，让功率半导体、磁性材料、磁件、绝缘与检测等上下游尽早进入同一套设计和验证体系。

当SST从“做得出来”走向“批量可用”，磁件能否从被动配套转向共同定义系统标准，或许正是这条新赛道真正值得追问的命题。

作者 | 池缘涧

10月5日，日本电子元器件巨头太阳诱电宣布，旗下三款新型金属系功率电感已实现量产，其中一款产品直流电阻降至0.010Ω，较旧型号降低约50%，被称为当前全球最低直流电阻。

而就在六天前，太阳诱电刚与另一家日系巨头TDK签署合作备忘录。双方拟联合开发先进MLCC（多层陶瓷电容器）、电感等电子元器件，并探讨制造、采购乃至未来资本合作。

接连动作背后，太阳诱电还有一个更大的目标：到2030财年，将电感业务营收从643亿日元提升至1130亿日元，增幅约76%。

一边加快新品量产，一边与竞争对手讨论合作。太阳诱电冲刺1130亿日元的底气从何而来？又为何考虑与TDK联手？

01
两大日系巨头因何考虑联手？

9月29日，二者签署合作备忘录，其中的合作内容覆盖联合研发、制造协同、采购合作，甚至不排除未来资本层面的动作。

要知道，TDK与太阳诱电在被动元器件领域长期处于竞争关系，二者联手的原因到底是什么？可以从这三个层面分析：

图/太阳诱电

第一，追赶同行的压力全球MLCC市场呈现高度寡头格局，按2025年出货金额计算，村田独占约40%，三星电机以22.5%位居第二，太阳诱电（11.3%）和TDK（9.6%）分列第三、第四，合计市占率不到19%。面对前两名超过六成的市场集中度，追赶压力不言而喻。并且，村田和三星电机在AI服务器高端料上已率先锁定大量长协订单，太阳诱电和TDK单独任何一家，体量都难以在AI高端市场与之抗衡。再者，MLCC等高端电子元器件已被日本《经济安全保障推进法》列为特定重要物资，双方计划共同制定供应保障方案并向经济产业省申请扶持，合作从一开始就带有产业政策协同的意味。这意味着，双方的合作或将从经济层面上升到国家战略层面。第二，摊薄研发与制造成本AI服务器用高端元器件的开发周期正急剧压缩，垂直供电等前沿技术需要大量研发投入，单独推进意味着更高的试错成本和更慢的迭代速度。联合研发可以分摊粉体、工艺、设备的巨额投入，缩短新品验证周期。太阳诱电董事福田智光透露，双方有可能相互委托代工生产，产能可灵活调配，避免重复建设。第三，技术互补，共享成果太阳诱电近九成营收来自MLCC和电感，2025财年电感部门营收643亿日元，强项是小型化、高容量元器件。TDK的电感元件营收约2162亿日元，优势来自车载耐高温、薄型成型技术。一家擅长小型高容，一家专精耐高温封装，双方在垂直供电等方向上恰好互补，联合开发可以覆盖AI服务器电源完整性整套方案，从单品供应商升级为方案供应商。

当然，目前一切仍停留在方案探讨阶段，具体项目和资本合作尚未落定。

不过，相比短期业绩，两家公司更看重的或许是AI带来的长期市场机会。尤其在功率电感领域，AI服务器正在创造远超整机出货增速的需求。

02
AI服务器增长5%电感需求却预计增长18%

太阳诱电的中期经营计划里，有一组数字对比颇具冲击力：2025至2030年，全球AI服务器产量年均增长约5%，配套功率电感需求年均增长约18%。

整机只涨5%，电感却要涨18%——这中间的落差，藏着AI供电架构升级的商业逻辑。芯片功耗越飙越高，单台设备所需的元器件数量、规格和价值都在跳升。

图/太阳诱电

行业数据显示，单台AI服务器电感用量是传统服务器的5至8倍，单颗GPU配套供电电感从20余颗增至60颗以上，单颗价值量提升8至10倍。TLVR电感单价可达普通电感的3至5倍，新一代VR200 NVL72单机柜芯片电感数量达6000至7000颗，价值量可达数万元。

太阳诱电最新量产的0.010Ω金属系功率电感，瞄准的是AI PC和存储设备的小型化、低损耗需求。

图/太阳诱电

与AI服务器对高电流承载和垂直供电的严苛要求相比，AI PC更侧重轻薄与能效，两者技术路径并不相同，但共同指向一个趋势：高端电感的价值量正在系统性抬升。

这正是太阳诱电敢把电感业务从643亿日元押注到1130亿日元的底层逻辑。将其打造为MLCC之外的第二支柱，靠的不是出货量堆砌，而是高附加值产品的持续放量。

AI服务器对高端电感的需求增速远超整机出货增速，也为太阳诱电冲刺1130亿日元营收目标提供了市场支撑。

但这块不断扩大的市场，并不只有日系企业在争夺。随着国产厂商加快进入AI服务器供应链，高端电感市场的竞争也在发生变化。

03
日系巨头考虑联手国产厂商该如何竞争？

日系巨头谋划联手，国产厂商并没有袖手旁观。

顺络电子是国内电感龙头，TLVR电感已批量供货，从服务器整体供电架构出发，为客户供应从一次电源到三次电源的一整套产品解决方案。客户覆盖国内头部服务器厂商及海外头部功率半导体模块厂商，AI服务器相关订单饱满。TLVR产品相较非TLVR类型的AI电感，性能和单价均显著提升，随着用量提升，AI服务器中磁性器件价值量将被显著拉动。

图/顺络电子

麦捷科技在高端电感领域重点开发CPU与GPU电感，精密绕线、一体成型等功率电感设备稼动率大于九成，处于满产状态，预计2026至2027年新增产能提升20%以上。公司已与已与海外头部算力芯片厂商在部分电感料号上开展研发导入，但目前仍处于研发小批量试产阶段，规模化稳定供货尚需时日。

图/麦捷科技

横店东磁依托约30万吨磁性材料产能，在磁性材料、磁芯与芯片电感之间形成产业链协同。芯片电感已规模化量产并向国内头部客户批量供货，TLVR磁芯已向国内外头部客户批量供应，海外客户同步拓展中。受益于AI服务器出货快速增长，公司芯片电感出货实现高速增长。

图/横店东磁

据QYResearch数据，全球功率电感市场前五大企业均为日资或台资厂商，合计市占率超过55%，国产厂商在高端产品上仍是追赶者。

但在中美贸易摩擦背景下，据行业调研机构测算：国产AI服务器电感份额已从6%提升至22%。制造成本、快速响应和本土客户生态协同，正在成为国产厂商撬动高端市场的支点。

份额提升只是第一步。随着日系巨头加快技术投入并寻求合作，国产厂商接下来还要面对产品性能、规模化交付和盈利能力的多重考验。

结语

从1130亿日元的电感业务目标，到与TDK讨论扩大合作，太阳诱电的一系列动作，折射出AI需求正在重塑高端被动元器件的竞争格局。

对日系企业而言，技术和供应链优势能否转化为收入增长，是合作能否落地的关键。

对国产企业而言，高端产品量产只是入场券，能否持续拿到订单、扩大份额，并最终转化为收入和利润，才是下一阶段真正的较量。

作者 | 池缘涧

10月22日，电气龙头中国西电（601179）正式披露三季报。

翻开财报：前三季度营收同比只增了10.8%，但扣非净利润增速却有28.1%，Q3单季扣非更是冲到42.5%。

为何营收温和，利润却跑出了近乎三倍的加速度？

图/中国西电2026三季报

01
为什么利润跑得比营收快？

财报显示，2026年前三季度，中国西电实现营收187.91亿元，同比增长10.8%；扣非净利润11.83亿元，同比增长28.1%。

单看第三季度，利润增长进一步加速。公司实现营收65.78亿元，同比增长16.3%；归母净利润4.66亿元，同比增长36.9%；扣非净利润4.47亿元，同比增长42.5%。

比利润增速更值得关注的是盈利能力的改善。

前三季度，中国西电整体毛利率约24.35%，同比提高2.21个百分点。第三季度毛利率约24.0%，同比同样有所提升。

图/中国西电2026三季报

与此同时，公司并没有通过大幅压缩费用来换取利润。第三季度期间费用率约14.6%，同比小幅上升0.4个百分点，其中研发费用率还提高了1.2个百分点。

这意味着，中国西电利润增长快于营收，毛利率改善是重要原因之一。

对于业绩增长，中国西电在三季报中给出的解释是：加大市场开拓力度，产品销售规模增加，同时高毛利产品收入占比提升。

那么，中国西电的市场开拓究竟取得了哪些成果？

从今年以来的特高压设备招标情况中，或许能找到一些线索。

02
15.4亿订单中国西电拿下三成市场

中国西电的高端输变电设备业务，正在迎来新的订单。

截至2026年7月底，国家电网前四批特高压设备招标总额约293亿元，其中换流变压器招标金额约51.3亿元。

在这一细分市场，中国西电拿下了不小的份额。

旗下西安西变中标11.44亿元，常州西变中标3.96亿元，两家合计15.4亿元，占换流变压器招标总额的30%，位居第一，略高于特变电工的28.9%。

这意味着，超过每四元换流变压器招标金额中，就有一元被中国西电旗下企业拿下。

图/中国西电

为什么中国西电能够获得如此高的份额？

换流变压器是特高压直流输电系统中的关键设备，与普通配电变压器相比，其技术门槛和制造难度更高。

除了需要使用高性能取向硅钢等材料，换流变压器还要满足高电压、大容量运行条件下的绝缘、温升和可靠性要求，对企业的设计制造、项目经验及交付能力都有较高要求。

因此，高端换流变压器市场比拼的不只是产品价格，还有长期积累的技术能力和项目履历。

中国西电此次拿下约三成份额，也反映出其在这一市场的竞争地位。

图/中国西电

从整个特高压市场来看，按截至2026年7月中旬前四批的统计口径，西电系企业前四批合计中标约51.52亿元，占招标总额的17.6%，位居第一。

这些订单为中国西电后续的生产交付提供了基础，也将进一步带动高端取向硅钢、铁芯及绝缘材料等上游配套需求。

不过，拿到订单只是第一步。对于中国西电而言，能否将这些订单持续转化为收入和利润，还要看后续交付进度与产品盈利能力。

而在传统特高压业务之外，中国西电已经开始把另一种变压器卖往海外数据中心。

03
4台SST中国西电在下一盘什么棋？

在特高压市场拿下大额订单的同时，中国西电也将目光投向了海外数据中心。

2026年上半年，旗下西电电力电子获得4台13.8kV AC/800V DC固态变压器（SST）海外订单。

相比动辄十亿元的特高压设备订单，4台SST算不上大生意，却意味着中国西电正在打开新的客户市场。

事实上，公司此前已有SST项目经验，其10kV/2.42MVA/800V固态变压器已应用于贵安“东数西算”数据中心。今年8月，公司透露新取得的SST订单正在有序推进，但相关业务收入占比仍然较低。

中国西电为何看上这门新生意？

随着AI服务器功率密度不断提高，数据中心对供电效率和设备体积提出了更高要求，800V直流供电等新架构开始受到关注。

SST通过电力电子变换和高频隔离技术，可以在部分供电方案中整合电压转换、电气隔离等功能，为数据中心优化供电架构提供新的选择。

图/中国西电

这一变化也带动了上游磁元件需求。

与传统工频变压器不同，SST中的高频隔离变压器需要在更高频率下兼顾效率、体积、绝缘和温升，对纳米晶、铁氧体等磁性材料及制造工艺提出了新要求。

中国西电已经开始采购相关配套产品。今年1月，西电电力电子发布SST高频变压器采购项目，随后又开展绝缘件、铜排等物资采购。

上游企业也在布局。安泰科技已研发纳米晶高频变压器、铁氧体平面变压器等产品，但截至今年6月，其纳米晶带材在SST领域仍处于配套研发阶段，尚未形成市场订单。

可见，SST整机拿到订单，并不代表上游磁件已进入规模供货阶段。高频损耗、绝缘可靠性和制造一致性，仍是供应商需要跨过的门槛。

对中国西电而言，4台海外SST只是商业化的一步，能否获得持续订单、实现规模交付，才是这门新生意能否真正贡献利润的关键。

结语

15.4亿元换流变压器订单与4台海外SST，看似规模悬殊，却代表着中国西电两条不同的增长路径。

在传统特高压市场，中国西电已经证明了获取大额订单的能力，下一步要看这些订单能否持续转化为利润和现金流；而在SST市场，海外订单只是商业化的起点，能否从少量交付走向规模化应用，仍有待验证。

对这家传统输变电巨头而言，前者决定当下的盈利质量，后者则关系到能否在传统电网业务之外打开新的增长空间。

比拿下多少订单更重要的，是如何把订单优势转化为持续赚钱的能力。

作者 | 文昌先生

光储订单增长，让磁元件企业格利尔交出了一份营收、利润双增的成绩单。

10月19日，格利尔（920641）披露2026年三季报：前三季度实现营业收入5.34亿元，同比增长33.37%；归母净利润2970.92万元，同比增长81.81%。其中，仅第三季度就贡献了前三季度约六成的归母净利润。

公司将营收增长主要归因于两项变化：磁性元器件业务的光伏储能订单增加，以及照明业务海外客户新项目启动放量。

值得行业关注的是，除了眼前的业绩增长之外，格利尔还在准备什么？

图/格利尔2026三季报

一

3个月，贡献六成利润

第三季度，是格利尔今年业绩的重要支撑。

图/格利尔2026三季报

今年7—9月，公司实现营业收入2.31亿元，同比增长44.29%；归母净利润1832.41万元，同比增长38.93%。按披露数据计算，第三季度贡献了前三季度约六成的归母净利润。

单季度营收/《磁性元件与电源》制图

更值得行业关注的是其中的业务结构。

格利尔主要从事照明产品及磁性器件的研发、生产和销售。2026年上半年，其磁性器件业务收入约1.91亿元，占总营收约63%，毛利率为16.95%，同比提升2.65个百分点，磁件成为公司主要收入来源。

客户和应用方向，也能帮助理解此次光储订单增长的背景。

公司披露的磁性器件合作客户包括锦浪科技、思格、GE、ABL、伟创力等，新能源市场重点覆盖光伏逆变器、储能和充电桩。

从半年报的业务布局，到三季报明确提及光储订单增加，可以看到，相关市场需求已在公司的经营数据中有所体现。

二

从光储到AI电源

SST技术也在储备

光储之外，格利尔的磁性器件布局已经延伸至AI电源。

其2025年年报披露，公司已开发并量产数十款用于AI服务器电源、储能等新能源电力变换系统的高密度磁集成器件；当时还有近百款新型磁性器件处于研发中，覆盖医疗电源、AI电源、车载充电机、逆变器和储能变流器等场景。

图/格利尔

据相关公告，公司推进的技术方向包括将变压器与电感集成在同一磁芯上，以及采用PCB嵌入式绕组，以减少器件体积和组装复杂度。这些研发围绕的是磁件集成化、平面化，以及电源系统对空间和制造效率的要求。

进一步往前看，格利尔也在为SST应用做准备。

2026年半年报显示，公司布局高功率、高电压磁性器件研发，关注高频高压场景下的可靠性，为固态变压器SST规模化应用储备技术；与行业头部企业及专业院校配合开展的在研项目近十个，涉及智能微电网、充电桩等场景。

将这些信息放在一起，可以看出公司的产品拓展方向：以现有光储等应用为基础，向AI电源和更高电压等级的磁件研发延伸。

但不同业务所处阶段需要分清。面向AI服务器电源、储能等场景的磁集成器件已有量产披露，SST相关内容仍属于技术储备与研发进展。现有信息尚不足以判断AI业务的收入规模，也不足以认定SST已形成批量订单。

对后续业绩真正有意义的，是这些新产品能否持续通过客户验证，并形成稳定交付。

三

新厂投产、国资入主

增长背后还有哪些变化？

产品布局之外，格利尔的制造端也在调整。

公司披露，新建厂房已于今年上半年投入运营；针对新能源磁性器件生产，公司增加自动绕线、测试、脱漆等设备，并引入机器人工作站。三季报进一步披露，智能制造基地部分辅助设施完成验收并转入固定资产。

图/格利尔企业外景

对磁件企业而言，研发出产品之后，还要面对批量一致性、交付周期和制造成本的考验。新厂和自动化设备的意义，最终需要体现在这些环节。

今年另一项重要变化，是控制权转让落地。

3月18日，相关股份完成过户。凤阳县小岗跃承产业投资合伙企业（有限合伙）受让格利尔21.95%的股份，并结合原股东表决权放弃安排成为控股股东，公司实际控制人变更为凤阳县财政局。

根据公告，小岗产投将把格利尔纳入其战略发展规划，通过资源导入和业务协同支持公司发展。

此外，格利尔还在向下游能源应用延伸。公司半年报披露，微电网能量管理平台已在多个园区场景运行，虚拟电厂平台已上线，可调可控负荷资源池超过10MW。

不过，业务扩展和订单增加，也会带来新的资金需求。截至三季度末，公司存货、应收账款及短期借款均较上年末增加。公司分别将其主要归因于交付备货、信用账期内应收款增加，以及采购和生产运营的资金需求。

图/格利尔2026三季报

这意味着，接下来除了看订单和新产品，还要看产能利用、库存消化和回款情况。

格利尔这份三季报，呈现的是一家磁企在光储需求带动下的增长；结合此前披露，还能看到它向AI电源、高频高压磁件及能源系统应用延伸的尝试。

眼下的看点是光储订单带来的业绩，下一步的看点，则是新产品与新增产能，能否形成持续的收入和利润。

作者 | 池缘涧

注册资本6个亿，上海电气变压器（广东）有限公司落地佛山，经营范围包括变压器、整流器和电感器制造，电力电子元器件制造与销售等。

单看这条工商信息，不过是一家龙头企业在华南注册了一家子公司。但把时间线拉长、把股东结构拆开，问题就来了：

上海电气为什么偏偏选在这个时间点用6亿元切入广东？它买的到底是一张营业执照，还是一张通往下一轮竞赛的入场券？

01
广东不缺产能缺的是“链主”

广东、江苏是两大变压器核心产区，产能利用率长期维持在90%以上，部分龙头企业满产，面向数据中心的订单普遍排至2027年。

但广东的短板不在产能数量，而在产业层级。

佛山本地集聚电力设备企业超5000家、本地配套率超过75%，可“企业规模普遍偏小、缺乏领军型链主”的结构性短板同样突出。

广东作为用电大省和南方电网核心市场，既需要750kV及以下交流变压器支撑主网架，也需要±800kV直流换流变压器服务西电东送和跨区域输电。

图/包图网

上海电气以“国家队”身份切入，恰好踩中了地方产业升级对高能级链主的渴求，以及华南特高压变压器产能的结构性缺口。

这不是简单的招商引资，而是链主招引与产能扩张的双向选择。

更深一层看，华南基地还承担着缓解华东基地产能饱和、辐射东南亚海外市场的双重功能，与上海电气华东基地形成“华东+华南”双基地协同的产能网络。

02
变压器扩产不再比谁扩得多

放到行业坐标中看，把上海电气这步棋与同行对照，变压器产能竞赛的新逻辑会更清楚。

特变电工：截至2025年末，变压器、电抗器产能约5亿kVA/年，当前策略以瓶颈工序的数字化技改和填平补充为主，“暂无其他扩充产能的投资计划”——重在提效存量。

中国西电：守牢高压变压器基本盘，同时向固态变压器、柔性直流等新技术赛道倾斜，2026年以来已斩获海外数据中心用固态变压器订单——重在攀技术高线。

而上海电气以6亿元实体落子广东，补的是区位空白。

三者路径不同，但共同说明：简单的产能数字扩张已不是竞争焦点。

真正的卡位战发生在三个维度：

制图/《磁性元件与电源》

产能地理上是否贴近区域电网与新能源负荷中心，产品等级上是否覆盖特高压与数据中心等增量场景，技术储备上是否卡住固态变压器等下一代节点。

上海电气6亿元落子广东，首先补的是地理卡位；特高压换流变的产品定位，则试图同时回答产品等级问题。

诚然，区位卡位是入场动作，高频磁元件能力，才是决定这张入场券最终能不能兑换成SST时代座位的那个变量。

电力电子拓扑可以引进、可以合作，但高频磁元件的损耗控制和绝缘工艺是买不来的积累。若华南基地仍停留在传统工频变压器的制造逻辑上，所谓‘协同SST’就只是一句战略口号；

只有当高频磁元件的设计与验证能力在华南落地，这笔6亿元的投资才谈得上从“地理卡位”跃迁为“技术卡位”。

03
6亿元落子注册只是第一步

回到这6亿元本身，注册只是第一步。

先看股东。

新公司由上海电气集团输配电装备有限公司与佛山三水产业集聚园区开发有限公司等共同持股，地方产业资本出现在股东名单里，说明这不是上海电气单方面落子，而是与地方园区平台绑定——土地、厂房、政策与链主招引形成合力。

再看时间线。

2025年底，上海电气输配电设备（广东）有限公司已在佛山揭牌，定位服务南方电网及华南区域市场的区域总部；更早签约的华南新型电力装备产业园一期规划用地86亩、总投资约8亿元，明确指向±800kV直流换流变压器和750kV及以下交流电力变压器，意在填补广东800千伏特高压变压器生产的空白。

图/佛山市人民政府

此番变压器子公司成立，实质是把“区域总部+产业园”的架构向制造实体压实，形成从总部管理到生产制造的完整落地链条。

6亿元注册资本只是入场筹码，真正值得关注的是这条链条开始咬合。

04
6亿元只是入场券不是订单

不过，链条开始咬合，不等于订单自动到来；动因成立，也不等于结果自动成立。

变压器制造从注册成立到产能爬坡，涉及厂房建设、设备调试、型式试验和电网准入认证，周期并不短。南方电网的供应商资质、特高压产品的运行业绩积累，都需要时间。

6亿元注册资本可以视为入场筹码，但能否转化为南方电网招标中的实际份额，还要看项目投产节奏和产品验证进度。

更长远看，固态变压器、柔性直流等新技术路线正在数据中心和新能源场景加速渗透。

若华南基地的电力电子业务不能与这些方向形成协同，单纯的地理卡位也可能被技术迭代稀释。

产能地理可以补，产品等级可以攀，但技术路线的窗口期不会等人。6亿元买得来厂房和设备，买不来订单和业绩，这笔账要分开算。

结语

上海电气6亿元落子广东，不应被简单解读为又一家变压器企业扩产。

它更像是输配电龙头在行业高景气与结构升级交汇处的一次位置选择：用华南制造实体贴近南方电网和东南亚市场，用特高压产品切入广东产能缺口，用地方产业资本绑定园区资源。

特变电工在提效存量，中国西电在攀技术高线，上海电气在补区位空白，三条路径共同说明，变压器产能竞赛已从“谁扩得多”转向“谁卡得准”。

接下来值得跟踪的不是注册资本数字，而是华南基地的投产时间表、南方电网中标份额，以及电力电子业务能否长出固态变压器等下一代产品的支点。

这三件事，比6亿元本身更能定义这步棋的成色。

作者 | 池缘涧

10月14日，广东泛瑞新材料股份有限公司正式挂牌新三板，股票代码875268，主办券商广发证券。

2025年公司营收3.56亿元，净利润3893.84万元，同比增长39.45%。更值得关注的是，其应用于AI服务器电源等领域的铁镍磁粉芯收入同比暴增7259.84%，但这项业务仅占公司总营收的3.04%。

泛瑞新材AI订单为何突然爆发？这家国家级专精特新“小巨人”又为何此时冲板？

图/泛瑞新材

01
暴增近73倍！
AI服务器订单从何而来？

泛瑞新材成立于2015年，总部位于广东清远，主要从事软磁材料的研发、生产和销售。

公司产品分为铁氧体软磁和金属磁粉芯两大体系，其中铁氧体软磁包括镍锌铁氧体、锰锌铁氧体，金属磁粉芯包括铁硅铬、铁镍、铁硅铝、铁硅四大类。

2025年度，公司交出一份亮眼成绩单：营业收入3.56亿元，同比增长21.78%；净利润3893.84万元，同比增长39.45%；扣非净利润3925.76万元，增幅达42.81%。扣非净利润增速显著高于营收增速，盈利质量提升明显。

图/泛瑞新材

其中，镍锌铁氧体收入2.23亿元，占主营业务收入62.70%，是公司收入的绝对基石。

图/泛瑞新材

铁镍磁粉芯的爆发式增长，核心推手是一家知名企业。

据公开转让说明书披露，2025年泛瑞新材对该知名企业的铁镍磁粉芯销售收入达到1003.23万元，占该品类总收入（1082.59万元）的92.7%。

换言之，泛瑞新材并非直接向AI服务器厂商供货，而是通过电感元件厂商，间接切入AI算力供应链。

图/泛瑞新材

这条路径的产业逻辑在于AI服务器供电架构的升级。

据行业调研数据，随着GPU功耗攀升至1800-2300W，传统供电方案逼近极限，TLVR（跨电感电压调节器）电感成为新一代AI服务器电源架构的关键器件。

TLVR电感通常使用铁镍合金粉等金属软磁材料，其饱和磁通密度可达1.5T，是传统铁氧体材料的3-4倍。

软磁材料占电感原材料成本可达50%-70%，而高端铁镍磁粉技术难度大、价格高，能够满足要求的供应商极为有限。

泛瑞新材自主研发的高性能合金磁粉芯材料，其中铁镍磁粉芯的高频损耗指标经鉴定达到国际领先水平，这使其在该知名企业的供应商体系中占据了关键位置。

02
增长约73倍为何营收占比仅3%？

铁镍磁粉芯增长超过70倍，听起来惊人，但放在泛瑞新材的整体盘子中，1082.59万元的收入仅占总营收的3.04%。

图/泛瑞新材

从14.71万元起步的品类，即便增速再高，对3.56亿元营收体量的公司而言，目前更多是“信号”而非“支柱”。

图/泛瑞新材

不过，这个信号的意义不可低估。

铁镍磁粉芯所在的金属磁粉芯板块，毛利率从10.00%提升至13.90%，公司在公开转让说明书中明确表示，毛利率提升“主要系高毛利产品铁镍磁粉芯销量增长”。

图/泛瑞新材

一个收入占比仅3%的品类，已经足以撬动整个板块的盈利能力改善，这说明AI相关产品的附加值显著高于传统产品。

但风险同样清晰。

铁镍磁粉芯收入中92.7%来自同一家客户，一旦该知名企业的AI服务器电感订单节奏放缓，或者其自身供应链策略调整，泛瑞新材的铁镍磁粉芯收入将面临剧烈波动。

从“单点突破”走向“多点开花”，是这门新生意能否规模化的关键一步。

03
登陆新三板泛瑞新材下一步押注什么？

从最新经营数据看，泛瑞新材的增长势头在延续。

2026年上半年，公司实现营业收入2.18亿元，净利润2636.25万元，铁镍磁粉芯等AI相关产品持续放量。

图/泛瑞新材

更值得关注的是公司在技术端的布局——

2026年6月，泛瑞新材与中国科学院东莞材料所签署合作协议，双方将在未来一年半内联合开展AI用高频低损耗非晶软磁材料的成分设计、制备工艺优化和中试量产攻关。

公司总经理杨明雄在签约时直言：“现有性能已逼近上限，亟需构建新一代有竞争力的材料体系。”这意味着泛瑞新材并不满足于当前铁镍磁粉芯的阶段性放量，而是在向更高性能的非晶软磁材料延伸。

图/中国科学院广州分院官网

从行业对标看，竞争对手铂科新材的路径值得参考。

铂科新材2025年营收突破18亿元，芯片电感已进入伟创力、MPS等全球头部厂商供应链，其在TLVR电感上的布局更为领先。

2026年上半年，TLVR电感已占其AI芯片电感销售收入的30%以上。相比之下，泛瑞新材目前仍处于通过下游电感厂商间接供货的阶段，在客户规模、产品附加值和直接对接能力上均有明显差距。

全球化布局方面，公司越南基地于2024年11月成立，注册资本124.65万美元。外销收入从6762.59万元增长至1.02亿元，增幅超五成，占比从23.13%提升至28.61%。

据公开转让说明书（申报稿），公司终端海外客户涵盖太阳诱电、PREMO等全球知名企业。

图/泛瑞新材

结语

从14.71万元到1082.59万元，泛瑞新材已经拿到了AI服务器供应链的入场券，但距离形成规模化收入仍有不小距离。

挂牌新三板之后，能否借助资本力量扩大客户群、从铁镍磁粉芯向非晶软磁等更高附加值材料延伸，并逐步降低对单一客户的依赖，才是这家磁材企业更值得关注的长期变量。

7259%的增速只是起点，真正的考验还在后面。

作者 | 池缘涧

10月12日晚，磁元件细分领域龙头科瑞思公告拟购买深圳宏钢光电封装技术股份有限公司100%股权并募集配套资金，股票自10月13日开市起停牌，承诺10月27日前披露方案。

但就在几个月前，这家在小型磁环绕线自动化领域市占率超70%的细分冠军，交出了一份营收增长15.78%、扣非净利润却亏损31.19万元的2026半年报。

订单还在涨，利润却没了——科瑞思为什么要在这个时候停牌，买一张光通讯封装的“入场券”？

图/科瑞思

订单在涨 为什么利润却在跌？

2026年上半年，科瑞思营收同比增长15.78%，归母净利润却下降42.07%，扣非净利润转亏31.19万元，经营活动现金流净额同比下降490.15%。

核心的小型磁环线圈绕线服务收入同比增长23.32%，毛利率却从16.10%降至10.06%，减少六个百分点。

图/科瑞思2026半年报

这不是“没有订单”，而是订单增长已经无法转化为盈利增长。

科瑞思是典型的“卖水人”：不是直接卖成品，而是给磁元件厂商提供绕线设备和代工服务，是国内最大的网络变压器磁环绕线服务商。下游景气时，设备更新和代工需求稳定；下游不景气、代工价格被压，几乎没有缓冲余地。

其实，去年年报就已给出过预警：科瑞思2025全年营收1.99亿元，同比增长17.75%；扣非净利润1402.45万元，虽然同比增长32.64%，但经营活动现金流净额仅2469.19万元，同比骤降近六成。

图/科瑞思2025年报

利润表上还在盈利，现金流已经亮起红灯——这是主业盈利质量恶化的先行信号。

更关键的是，2026年半年报明确提示：网络变压器绕线业务“需求增长缓慢、价格下跌”，叠加非法厂商技术侵权抄袭、分离式变压器替代，公司“仍面临经营业绩继续下滑的风险”。

图/科瑞思2026半年报

也就是说：毛利率下滑不是周期性波动，而是结构性的——价格战是公司为维持市场份额“主动调低服务价格”的结果。

绕线代工是磁元件产业链中利润最薄的环节之一，主业利润薄到连“卖水人”都快撑不住了，科瑞思必须找到新的突破口。

跨界并购 为何偏偏看上了宏钢封装？

科瑞思这次要买的宏钢封装，并不是一家磁元件企业。

宏钢封装成立于2002年，产品是光通讯管壳、激光器管壳、预置金锡热沉、混合集成电路管壳，客户主要是光模块、激光器和半导体封装企业。

公司年产金属封装外壳1500万套以上，拥有CNC及配套加工设备400余台/套，自建镀镍、镀金、局部电镀生产线6条。其子公司石家庄海科电子，是国产高功率激光器芯片热沉的领先者。

图/宏钢封装

换句话说，宏钢封装卖的不是绕线服务，而是精密金属封装外壳，处在光通讯、激光器和半导体封装供应链中。

科瑞思为什么看上它？核心原因还是主业天花板已经显现。

一方面，科瑞思的核心业务是绕线自动化和绕线代工，利润薄、价格战激烈，下游网络变压器需求增长缓慢、价格下跌，公司毛利率持续承压。

另一方面，科瑞思并非没有尝试过沿产业链向下游走。2025年公司拓展磁性元器件成品业务，收入激增116.99%，毛利率却是-0.33%——这意味着每卖出一件成品，公司都在亏钱。

磁元件成品环节的竞争烈度，从这一组数据中可见一斑。向下延伸的空间既然已经被价格战堵死，向上游或跨赛道寻找更高附加值的环节，就成为为数不多的选项。

图/科瑞思2025年报

宏钢封装所处的光通讯封装赛道，正好提供了这种可能性。

在AI算力驱动光通讯升级的背景下，光通讯封装赛道确有增长弹性，全球光通信管壳市场规模预计以约5%的年复合增长率扩张。相比绕线代工，精密金属封装的技术壁垒、客户认证壁垒和单件价值量更高，利润结构也更有机会改善。

所以，这笔交易的实质不是“产业延伸”，而是“换赛道”。

科瑞思买的是一张进入光通讯封装供应链的入场券，想要的是新的收入曲线、更高的附加值、工艺技术和客户认证资格，而不是立刻兑现的利润。

但也要看到，科瑞思的绕线设备卖给网络变压器厂商，宏钢封装的管壳产品卖给光模块厂商。两者同属通讯产业链，但在客户采购决策链、产品认证体系和生产工艺逻辑上几乎没有重叠。

科瑞思能否把这张“入场券”兑换成订单和利润，关键还要看后续整合。

磁元件企业跨界并购的现状

科瑞思不是第一家尝试跨界并购的磁元件上市公司。

制图/《磁性元件与电源》

跨界并购短期可能带来收入规模，但真正的考验在并购之后——

商誉是否过高、业绩承诺是否可持续、客户协同能否落地、整合成本是否可控。如果收购方主业现金流不强，过渡期压力会被进一步放大。

回到科瑞思，本次收购具有两面性。

正面——主业盈利承压、扣非转亏，若宏钢封装稳定贡献利润，可改善收入结构并切入光通讯封装;

反面——估值过高或整合不及预期，商誉减值等将加剧财务压力。

这张“入场券”最终能兑换成多少订单和利润，还需要看10月27日披露的方案。

估值对价、业绩承诺和客户协同细节，将会成为检验这笔交易成色的“第一把标尺”。

作者 | 文昌先生

过去48小时，一颗米粒大小的电感元件，被推到了聚光灯下。

10月12日早间，财联社一则电报让中信建投"多相TLVR芯片电感是大势所趋、AI芯片电感2025到2028年市场规模扩容10倍以上"的判断再度刷屏。

图/财联社

而就在几天前，AI电源产业链迎来了另一条消息。

美国当地时间10月9日，美国国际贸易委员会（USITC）应美国电源厂商Vicor的申请，对特定垂直供电系统（VPD）、相关组件及包含这些产品的计算系统启动337调查。立讯精密、工业富联，以及台达电子、英飞凌、MPS等企业被列为被调查方。

与此同时，10月12日，OCP全球峰会在美国圣何塞开幕，800VDC、垂直供电、兆瓦级机架正是本届电源议题的主线。

要知道VPD是给芯片供电的一种架构，芯片电感则是这套供电系统中的关键器件。VPD的发展，会直接影响芯片电感放在哪里、做成什么样，以及需要具备什么性能。

如今，当整条AI产业链都在为算力、资本和下一代架构而狂飙时，或许更应该低下头来应该好好审视这颗不起眼的关键元件。

芯片电感/麦捷科技

一

AI电感这颗 "米粒"

为何突然值钱了？

起点正是AI芯片架构不断升级所带来的功耗提升。

据研报援引英伟达相关资料，单芯片的散热设计功耗（TDP）从V100的300W、H100的700W，一路升到B200的1000W、Rubin的2300W、Rubin Ultra的2700W，规划中的Feynman进一步上行到约3600W。

Rubin超级芯片/英伟达

而核心电压不升反降（GPU核心电压约1V附近），结果就是供电电流暴涨。

行业测算，AI主板供电电流已被推到约2500A，未来要冲击5000到6000A量级。

电流越大，三次电源（给GPU/CPU/ASIC等芯片直接供电的最后一级）就越要同时解决四件事：导通损耗、散热、主板空间拥挤，以及负载在纳秒级从待机跳到满载时的电压跌落。

市场已经验证，单纯"堆电容兜底"的办法难以适配需求，供电架构正沿三条线升级：

趋势一，单相走向多相。

多相VRM把一路大电流拆给十几、二十几相分担，每相都有独立驱动和电感。

研报给出的口径是，高功耗GPU的供电相数已从过去的6到12相提升到20相以上；以GB200芯片为例，核心供电通常配置18到24相、每相对应一颗电感，整块供电模组上的大电感数量超过40颗，约为传统方案的两倍。

趋势二，水平供电走向垂直供电。

传统水平供电（LPD）把VRM铺在芯片四周的主板上，大电流要走完PCB上"最后一英寸"，路径长、损耗大、还占地方；垂直供电（VPD）把变压模块直接竖到芯片正下方甚至背面，缩短供电路径。

据产业资料，垂直方案可把电源模块体积压缩到原来的三分之一到二分之一。

趋势三，传统多相稳压引入TLVR。

TLVR全称"跨电感稳压器"。它不是简单多放几颗电感，而是将各相次级绕组与补偿电感串联形成闭合回路，以改善负载瞬变时的响应。

打个比方：传统多相是每层楼各用各的水箱，TLVR则把水箱连成管网，哪一层瞬时用水量大，其他层能立刻补水——于是在负载从200A阶跃到1000A时，电压跌落更小、回到参考值更快。

TLVR电感/麦捷科技

这里要搞清楚VPD与TLVR的关系。

VPD回答的是"电源摆在哪里"，是一种物理架构；TLVR回答的是"多相电感如何耦合"，是一种电路拓扑和一类耦合电感。它们是两条可以独立演进、又在AI服务器里交汇的升级线。

这次Vicor发起337调查所主张的，是垂直供电系统的专利，并不是TLVR这个拓扑本身；只不过VPD架构往往大量采用TLVR或垂直电感，两类厂商的供应链因此被绑在了同一根绳上。

二

2028年，市场空间将突破300亿

研报测算，全球AI芯片电感市场的"全球合计"口径是：2025年约25.1亿元，2026年约60.4亿元，2027年约148.3亿元，2028年约312.5亿元，扩容10倍以上。

图/磁性元件与电源

核心正是受到以下三点因素影响：

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一是"数量通胀"：AI芯片出货增加，供电相数增加，电感颗数随之上量。

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二是"功率通胀"：单芯片功耗走向两三千瓦，单位芯片需要的电感用量增加。

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三是"价值通胀"：电感从分立立式转向多相、再转向TLVR耦合电感和VPD模块式电感，制作难度和单颗价值量台阶式抬升。

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三层叠加，才得出那条陡峭的曲线。

而价值量的抬升也有公司口径。铂科新材在投资者关系活动中表示，其模块式电感单位价值量约为分立式电感的2到3倍，而模块式电感主要配合下游垂直供电架构、目前多用于ASIC芯片；

另有产业媒体测算，TLVR方案整体电感价值量通常是普通电感的2倍以上、常见3到5倍。中信建投9月14日金属新材料报告的标题，更是直接写成《多相TLVR电感成为产业趋势，价值量超三次电源高容MLCC》。

供需层面的紧张也在为这条曲线做注脚。

据行业媒体和渠道调研，高端TLVR耦合电感交期普遍拉长到8到10个月，订单能见度排到2027至2028年，渠道"缺口"估算40%到80%、分歧较大。

这些虽非统一口径，但"高端料号供不应求、交期拉长"方向多源一致。

三

AI芯片电感企业谁能上桌？

讲完市场前景，落到最关键的问题：中国厂商到底在什么位置？

要知道芯片电感是三次电源的核心元器件，且非标定制、高频迭代，"材料决定器件性能"，而材料—器件一体化布局的公司壁垒更高、客户绑定更深。

以往传统功率电感长期由日本、中国台湾厂商主导，而在AI芯片电感这条新赛道，中国大陆厂商正以"磁粉自制＋快速定制"快速卡位。

以麦捷科技（300319）为例，作为大陆一体成型电感龙头企业，公司收购安可远，参股中科宏晶后具备高端金属软磁材料自研能力。

图/麦捷科技

同时TLVR耦合电感、大电流一体成型电感批量供应国内外头部算力厂，铜铁共烧产品适配摩尔线程、天数智芯等国产GPU，进入浪潮、超聚变、H3C批量清单；

相关公告显示，公司已获得英伟达平台研发项目的开放权限，部分一体成型、铜铁共烧电感料号 "实现小批量试产"，有望进一步抢占市场份额。

与此同时，顺络电子、铂科新材、横店东磁以及龙磁科技等头部厂商也在持续跟进。

而在海外阵营，大致分为两层。

上层是材料与专利的 "卡位者"。 例如美国Vicor手握垂直供电（VPD）模块与基础专利，既是供应商、又是此轮337调查的原告，走"模块＋专利授权"路线，某种程度上在定义下一代供电的规则。

下层是大电流磁件主力。 村田、TDK等日系厂在高端一体成型与薄膜功率电感上积累深厚，据行业媒体报道村田自2026年4月起对芯片电感等高端料号涨价15%–35%，掌握高端产能与定价主动权；

美国威世Vishay（大电流一体成型/耦合电感）、线艺Coilcraft（耦合电感与垂直供电配套方案）也在长期盘踞服务器与车规高端市场。

综合来看，海外厂商强在高端磁材、长期服务器/车规认证积累；中国大陆厂商的比较优势在产业链整合带来的成本与响应速度、以及与国内算力客户的快速协同定制，短板则集中在海外终端认证、专利布局和标准话语权。

最后

“十倍增长”描绘的是市场空间，落到每一家磁企身上，还要靠产品、交付和客户验证去兑现。而这场供电专利争议也提醒行业：参与全球竞争，需要看懂的已经不只是单一产品的参数，还有它所在的整套方案。

当供电架构持续迭代，今天的优势产品，未必就是下一代方案的首选。对中国磁企而言，值得追问的是：当客户开始设计下一代芯片供电方案时，我们是在等一张新的规格书，还是已经参与其中？

作者 | 池缘涧

10月10日，欣锐科技宣布合肥制造基地一期建设完成，进入试生产阶段。总投资10.2亿元，规划年产300万套车载电源零部件。

但翻开财报，却是另一番景象：2023到2025年，连亏三年，累计亏损超4.12亿元。2026年上半年归母净利润好不容易转正到2328万元，扣非净利润却还亏着3105万元。

一家还在亏钱的公司，凭什么敢砸10.2亿建新工厂？

图/欣锐科技

01
亏着钱还要扩产图什么？

2026年上半年，欣锐科技车载DC/DC变换器收入1.72亿元，同比暴增1246.33%——十二倍。营收涨成这样，公司却还在亏损线上挣扎。

图/欣锐科技

其实，欣锐不是“卖不动”，而是“交不出”。

2025，欣锐全年车载电源零部件总销量约143万台，同比增长37.56%。上海基地2025年投产，产销率直接冲到101.49%——生产线连轴转，造出来的东西还不够卖。

更关键的是技术迭代的压力。

2025年7月，欣锐发布第9代平台“锐虎”，用上双向氮化镓器件，开关频率直接拉到传统方案的3到4倍。2026年1月，又与小鹏汽车联合发布“混碳电控+单级OBC”多合一平台并量产落地。

图/欣锐科技

频率一高、集成度一高，磁元件规格全变了，旧产线根本接不住。同时，老基地接近饱和，新产品旧产线做不了，不建新厂，订单来了也接不住。

欣锐在投资者互动平台表述更为直接：“随着后续产能爬坡、订单持续导入，产能利用率逐步提升后，将有效摊薄单位制造费用，助力整体毛利率改善。”

换言之，欣锐亏损的根源在于规模不足，规模上去了，利润自然来。其合肥基地，就是这场赌局的筹码。

02
营收暴增12倍为什么还是赚不到钱？

再看一组更具反差意味的对比。

2026年上半年，欣锐科技营收14.19亿元，归母净利润2327.96万元，净利率1.62%。同期，威迈斯营收28.67亿元，归母净利润2.87亿元，毛利率24.1%；富特科技营收24.45亿元，归母净利润1.58亿元，毛利率18.12%。

同样是做车载电源，差距为何如此悬殊？

原因有三：客户不同、产品不同、降本进度不同。

富特科技绑定了蔚来、小米、广汽，海外收入占比21.65%，高毛利业务占比更高。威迈斯11kW及以上高功率产品销量同比增长超50%，高附加值产品拉高了整体盈利中枢。而欣锐科技车载电源集成产品占总营收超85%，毛利率只有12.59%——走的是薄利多销的路线。

图/欣锐科技

但薄利多销也有代价。据哔哥哔特商务网过往调研数据，欣锐科技的车载电源产品平均单价从2022年的3289.65元/台降至2024年的2045.98元/台，三年累计降幅高达37.81%。降本压力层层传导，上游磁元件企业难以完全置身事外。

规模上去了，利润才能下来——这是欣锐的逻辑，也是磁元件行业即将面对的现实。

03
300万套产能开动磁元件企业能分到多少？

合肥基地主攻OBC、DC/DC和集成产品。对磁元件行业而言，这是确定性增量。

先看OBC里装了什么。一套车载OBC，磁元件清单如下：PFC电感、主变压器、谐振电感、输入/输出滤波电感、互感器、辅助变压器。磁性元器件在车载电源成本中占比约一至二成，是除功率半导体外最值钱的被动器件。

图/欣锐科技

再看技术门槛。欣锐“锐虎”平台支持800V共板设计。800V车型的OBC和DC/DC，比400V车型多1-2颗升压电感，磁元件价值量攀升。

但TrendForce数据显示，截至2026年5月，800V高压车型中车载电源“三合一”或多合一集成渗透率已突破78%。采用平面变压器与高频磁集成技术的模组，功率密度从2.1kW/L拉到3.6kW/L，重量砍掉32%。

不会磁集成，连头部客户的供应商大门都进不去。

图/欣锐科技

最后看合肥的产业基础。

合肥是安徽最大的磁性材料产业基地，庐江则是基地中心。据庐江县投资促进中心招商介绍，庐江磁性材料产业拥有企业近30家，其中高新技术企业11家。

据新安晚报2025年8月报道：当地磁性材料产业围绕“上游材料、中游生产加工、下游应用”形成完整布局，招引了上市公司北方稀土，培育了大地熊、龙磁2家上市公司及万磁等磁元件行业代表性企业。

合肥云路聚能电气，功率磁性元器件覆盖变压器、电感器、滤波器，主变压器、谐振电感、PFC电感——OBC所需品类基本齐全；合肥奥格威电子科技，电抗器、滤波器、电感、各类电子变压器一应俱全。

材料端，龙磁科技的软磁产品已应用于OBC、DC/DC；万磁电子年产能共4-5万吨，其中软磁项目规划20余条产线。

图/欣锐科技

欣锐合肥基地落在庐江县同大镇，和合肥磁元件产业集群几乎脸贴脸。“就近配套”这四个字，从来不是空话。

但机会归机会。车规验证周期长、IATF 16949门槛高、价格压力持续传导——

拿到订单之前，先要回答三个问题：技术够不够硬，成本够不够低，量产能不够稳。

结语

欣锐科技合肥基地的投产，本质上是一场用规模换利润的赌局。扣非还在亏，扭亏依赖产能。但车载电源的价格战不会停，降本压力只会继续向上游传导。

对磁元件供应商而言，300万套新产能意味着确定的机会。但机会不会自动落到谁头上——磁集成技术、平面变压器、高端软磁材料、车规资质，这些才是拿到订单的通行证。

合肥基地能不能赢，看订单能否变成利润。磁元件企业能不能分到蛋糕，看技术、成本和量产能力。窗口已经打开，但不会一直开着。

作者 | 文昌先生

距离上次公开募资超过16年，英威腾再次启动股权融资。

10月8日，变频器巨头英威腾（002334.SZ）披露定增募集说明书及审核问询函回复，拟募资不超过5亿元，其中3亿元用于苏州英威腾三期高端装备智造项目，2亿元用于中山研发中心建设项目。

图/英威腾2026年A股募集说明书

一边扩产变频器、伺服等工业自动化产品，一边围绕AI数据中心的HVDC、SST及液冷散热开展研发。同一份募资计划，兼顾现有业务与未来技术。

这笔钱背后，英威腾正在应对怎样的变化？

图/英威腾2026年A股募集说明书

盈利承压，为何继续扩产？

英威腾上一次公开募资，要追溯到2010年1月的首次公开发行。当时，公司发行1600万股，募集资金总额7.68亿元；资金于1月7日完成验资，1月13日在深交所上市。

公司在本轮发行论证文件中表示，上市以来未实施股权融资，项目扩建和研发投入主要依靠自有资金、银行贷款。这轮定增方案于2026年3月13日经董事会审议通过，推进至今已有半年多。

时隔多年再次融资，英威腾面临的经营问题也更复杂了。

2026年上半年，英威腾营业收入21.80亿元，同比增长6.90%；归母净利润1314.70万元，同比下降89.30%。公司在半年报中解释，原材料采购成本上升、产品结构变化、研发和市场投入增加，以及汇兑损失等因素，共同影响了盈利。

图/英威腾2026年半年报 

与此同时，公司工业自动化产品的整体产能利用率达到91.86%，其中变频器为92.99%。截至2026年8月31日，公司工业自动化业务在手订单约5.06亿元，另有意向性订单约6.24亿元。

利润承压与产线繁忙，同时出现在这家企业身上。

而此次苏州项目预计满产后，年新增产能184.85万台，其中低压变频器101.35万台、伺服驱动器44.62万台，是扩产的主要组成部分。

扩产的另一项任务是改善制造效率。按照公司披露，新产线将推进智能仓储、自动化装配、焊接及带载老化测试等升级。

把这些信息放在一起，苏州项目的意图更清楚了：以新增产能承接业务发展，同时通过生产体系升级改善成本和交付。后续成效，需要同时看新增产能消化和盈利质量。

从UPS到SST英威腾在准备什么？

扩产着眼于现有业务，中山研发项目则把视线推向了下一代产品。

英威腾已有UPS、高压直流供电、温控和数据中心解决方案等产品。2026年上半年，英威腾网络能源业务收入3.61亿元，同比增长10.24%。

公司中标招商银行总行UPS集采、中国银行总行数据中心及其他多个智算中心项目，还与部分互联网公司、COLO服务商开展新型电源、微模块数据中心和液冷系统的联合研发。    

图/英威腾2026年半年报 

这意味着，中山项目有机会承接已有客户对新产品的需求。对英威腾而言，研发方向的选择与客户供电架构的变化紧密相关。

英伟达2026年8月披露，兼容MGX的800V直流电源机柜计划于当年下半年推出，可接入现有交流供电设施；面向整排机柜的集中供电方案预计于2027年提供，每排支持最高2MW。

产品时间表与接口规范的推进，为电源企业的研发投入提供了更具体的参照。

其中一个变化是供电位置：部分电能转换环节向机柜外集中，800V直流电送入计算机柜后，再逐级转换为芯片所需电压。这会影响电源模块的配置，也会改变各级磁件的工作条件。

英威腾的准备已体现在半年报中。公司披露，正在研发800V高压直流解决方案，并在中山基地新建兆瓦级UPS专业测试平台。

此次拟建研发中心，则进一步规划了HVDC功能测试、SST带载测试等能力。

电源架构升级磁元件的要求也在变

在800V HVDC项目下，英威腾拟开发基于SiC器件的模块及系统，采用维也纳整流与三相交错LLC磁集成拓扑，研究DC/DC三相均流和磁元件集成设计等问题。

在SST项目下，公司拟开发高效率、高功率密度的高频隔离DC/DC模块，研究软开关以及大功率磁性元器件的选型与设计。

图/英威腾2026年A股募集说明书

两者项目类型不同，却指向相近的技术方向：在更紧凑的设备中，完成高效率、大功率的电能转换。

落到磁元件上，设计需要兼顾的条件随之增加。高频隔离环节需要处理损耗与绝缘问题，功率密度提升又会压缩结构和散热空间；采用磁集成方案后，磁件设计还要与拓扑、均流和控制要求配合。

由这些研发内容可以看出，磁元件的设计与整机性能正在联系得更紧，材料、绕组、结构等环节需要放在同一套方案中权衡。

英威腾同时规划SST带载测试和HVDC功能测试平台，也说明这些新方案需要进一步接受整机工况的检验。

从这个角度看，电源企业布局透露出的磁元件信号，已经具体到三个方向：高频大功率设计、磁集成，以及与整机同步验证。这些变化正在进入企业的研发清单，也将成为观察AI电源磁件技术演进的重要线索。

最后

英威腾这次拟募资5亿元，一头连接现有业务的扩产，一头指向下一代电源技术的研发。SST、800V HVDC和磁集成被写入计划，让磁元件行业看到了下游需求变化的具体方向。

随着电源厂商推进研发和应用验证，磁元件也需要在新的电压、频率与散热条件下重新接受检验。接下来值得追踪的是：这些研发课题何时转化为明确的产品需求，又有哪些磁件方案能通过验证，进入批量应用？

作者 | 池缘涧

本期收录国巨、Bourns、TDK三家企业的磁性元器件新品：

国巨推出IATF环形共模扼流圈；Bourns发布符合AEC-Q200标准的新型汽车级BMS变压器；TDK推出用于汽车同轴电缆供电（PoC）电路的积层电感器。

三组新品均面向新能源汽车领域，分别强化EMI滤波、BMS信号隔离与同轴供电，突出车规可靠性与紧凑化设计。

国巨：IATF环形共模扼流圈

国巨环形共模扼流圈（CMC）推出IATF版本。

该系列产品可提供61µH至22mH的电感范围、0.5A至16A的额定电流；可在低MHz频段提供峰值阻抗特性，从而有效滤除现代开关应用中关键谐波频率产生的噪声。

整个系列均符合AEC-Q200标准，对于已导入IATF生产线的产品，可提供PPAP文件。

图/国巨官网

产品特点：

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丰富的封装尺寸选择：9×9×3.8mm至31×25.4×12.7mm

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MHz频段EMI滤波性能

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功能绝缘

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额定电流最高达16A

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额定电压最高达800VDC

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产品应用：

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汽车应用、EMI滤波、OBC及DC/DC转换、电机驱动、辅助负载

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BOURNS：新型汽车级BMS变压器

Bourns发布全新AEC-Q200认证汽车级BMS变压器型号SM91522AL。

这是一款单通道功能性绝缘电池管理系统（BMS）信号变压器，内置共模电感，可在BMS通信电路中实现噪声抑制和隔离。

图/Bourns官网

产品特点：

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低矮型3.5毫米高度

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引脚自动终端

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高压测试：4300VDC 

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工作电压：1000VDC 

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单通道，带集成扼流圈

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适用于Analog Devices的LTC6804-1/681X，NXP的MC33771/33772，以及TI的BQ79616

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符合AEC-Q200和RoHS标准

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功能性绝缘

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产品应用：

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混合动力和电动动力系统中的电池管理系统（BMS）

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带有电池管理系统的储能电池组

图/Bourns官网

TDK：用于汽车PoC电路的积层电感器

TDK宣布扩展用于汽车同轴电缆供电（PoC）电路的MLJ1608-G系列积层电感器（尺寸：1.6 x 0.8 x 0.8 mm；长 x 宽 x 高）。该系列新产品已于2026年10月开始量产。

图/TDK官网

产品特点：

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在高达2GHz的频率下实现高阻抗

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阻抗较传统元件提升1.7至2倍

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采用积层工艺技术，实现1608紧凑尺寸

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符合AEC-Q200车规级认证标准

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产品应用：

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车载摄像头的同轴电缆供电（PoC）电路

图/TDK官网