摘要：  LED室内照明快速增长，林洋电子有望成为东部龙头。

电表行业需求、价格预期稳定，林洋电子龙头地位巩固。根据我们的测算，“十二五”国内居民电表待改造存量空间约为4.4亿只，2015年之前有望全部更换改造，预计每年行业需求稳定在1亿只左右。2010下半年起国网集招平均中标价机制正式确立，市场价格预期逐步稳定，2011下半年起企业毛利率持续回升。林洋电子凭借渠道优势和专业管理，过去几年在电表行业内份额排名持续提升，竞争地位优势稳固。

国内分布式光伏大发展，林洋电子有望成为中国的Solarcity。国内分布式补贴政策即将出台，市场预期正式稿中补贴额将上调至0.45元/度，从而大大激发安装热情。我们预计2013年国内分布式安装量在7GW左右，同比增长200%以上，未来还将快速增长。林洋电子凭借多年光伏行业经验、强大的资金优势、对专业管野团队的充分激励等有望成为中国的Solarcity，在保守预期下我们预计2014年公司分布式光伏安装规模在35MW左右，贡献业绩约0.1元，由于项目收益率和安装规模存量超预期可能，光伏业务业绩弹性较大。

LED室内照明快速增长，林洋电子有望成为东部龙头。我们预计2014年下半年室内LED照明开始大规模普及，2013-2015年行业年复合增速超过50%，目前LED下游应用端诸侯割据，参照勤上光电的成功模式，我们认为林洋电子凭借较强的地缘优势、资金实力和产品销售实力有望成为东部龙头。

盈利预测与估值:林洋电子当前股价对应的2013年预测盈利市盈率仅15倍，考虑到新业务快速发展前景，我们认为目前林洋电子估值明显偏低，安全边际较高，优势凸显。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.05、1.25、1.53元，参考可比公司估值水平，目标价21元，首次覆盖给予“买入”评级。