4月最后三天，格力电器(30.93，-0.40，-1.28%)（000651）、美的电器(13.83，-0.35，-2.47%)（000527）、青岛海尔(10.05，-0.09，-0.89%)（600690）以及ST科龙（000921）四家空调厂商2009年第一季度业绩浮水。受累于经济下滑，各家公司的营业收入都出现了近2成的下滑。除了格力电器外，其他三家公司的净利润都出现同比3成以上的跌幅。

    虽然同比大幅下跌，但国内空调业已现回暖迹象。相比20008年四季度惨淡，2009年一季度空调销售正在缓慢回暖。一季度空调单月销量逐月提升。

    鉴于经济转机和房地产市场正面导向，分析人士普遍认为国内空调销售将回暖持续，但幅度较慢，其规模和速度未能恢复2007、2008年急速增长的势头。此外，由于空调厂商抢夺缩小的蛋糕，空调终端价格下跌，将影响上市公司利润。

    收入、利润双跌

    从4月底公布的国内前三大空调厂商格力、美的、海尔2009年第一季度报看，其主营业务都出现了下滑趋势。

    除了格力还能保持主营业务利润增长外，美的和青岛海尔的利润同比都出现下滑。2009年第一季度，格力电器营业收入为90.33亿元，同比减少16%，净利润5.54亿元，同比增长25.07%；美的电器实现营业收入88.24亿元，同比下降29.44%；净利润同比下降了43.15%至1.87亿元；青岛海尔实现营业收入68.01亿元，同比减少17%，净利润为1.04亿元，同比降幅为39.89%；基本每股收益0.078元，下跌39.53%。

    从格力电器、美的电器、青岛海尔2008年年报中可以看到，空调业务收入分别占他们营业收入的97.7%、72.64%、31.73%。美的电器和青岛海尔还有洗衣机和冰箱业务。

    2009年第一季度冰箱和洗衣机行业销售数据同比上涨。产业在线数据显示，2008年前三个月国内冰箱销售数据分别为236.8、185.1、304.9万台，2009年这个数据分别为203.4万台、225.2、377.6万台。2008年1-3月国内洗衣机销售数据分别为224.6、191.9、188.1万台，2009年1-3月国内洗衣机销售数据分别为232.4、202.2、218.2万台。

    由此可以推断，几大白电厂商第一季度业绩不佳其主要原因是空调销售同比下降。而格力、美的、海尔三家销售已占了国内家用空调7成左右市场。

    根据产业在线的数据，2009年1-3月空调行业整体销量1570 万台，同比下滑24%，其中内销同比下降17%，出口同比下降28%。

    早在4月28日公布ST科龙业绩中，就可以触摸到去年四季度遗留的寒意。ST科龙2009年第一季报显示，公司营业收入为17.96亿元，比去年同期23.06亿元下跌了22.12%。净利润 5.57亿元，2008年同期为10.94亿元 ，下滑49.09%。

    受累于费用增长

    对于空调一季度业绩下滑的原因，广发证券分析师周瑾认为主要是出口销售下滑、国内经济放缓以及2008年年底房地产低迷，加上原材料价格波动以及推广变频空调的让价等因素影响到空调厂商业绩。

    出口占到国内空调销售一半份额。从格力2009年第一季度报看，2009 年3 月底公司应收账款余额为16 亿元，较2009年年初5.7 亿元有所增长，但是同比2008年3 月底余额26 亿元有较大幅度下降。格力的应收账款余额全部为外销所致，出口业务压力较大。

    此外，房地产市场对空调业绩影响有五六个月滞后期。2008年下半年房地产市场不景气，让空调行业切身之痛。国家统计局数据表明，2008年8月70个大中城市房屋销售价格出现环比负增长，并持续下跌了7个月。

    在长城证券分析师何奇峰看来，一季度空调企业利润下滑受累于渠道支持和市场营销费用的增加。青岛海尔从2008 年4 季度以来销售费用、管理费用的大幅上升，2008 年4 季度销售费用率19.3%，较三季度大幅增加11.3 %；管理费用9.2%，环比大幅提高4.8 %；2009 年一季度，销售费用率、管理费用率分别为13.4%和8.3%，同比均有近1 %的提高。这影响了公司2008 年全年以及2009 年一季度业绩表现。

    而利润上升的格力电器，一季度公司销售费用率也从9.2%提高到12.8%，资产负债表的其他流动负债余额增加了3 亿元，预提达到45亿元，其管理费用率维持 2.5%。美的电器2008年四季度毛利率环比、同比均持稳，但亏损两亿元，其销售费用、管理费用过高是主要原因。

    空调业超跌反弹

    “最困难时期已过。”一位志高空调内部人士坦言，2008年第四季度空调业已经跌入近几年来的业绩谷底，目前正处于反弹之中。

    格力、美的、海尔三家的年报和今年一季度报也反映出这种变化，相比2008年四季度，2009年一季度空调厂商业绩正在回暖。格力电器的营业收入从2008年第四季度70.89亿元上涨到一季度的90.69亿元，上扬27.97%。毛利润则从23.97%上升到24.1%。美的电器2008 四季度营业总收入79.72亿元，亏损2.02亿元，毛利率为18.6%。2009年一季度毛利率为20.4%。青岛海尔四季度营业收入为44.43 亿元，亏损8171 万元。

    来自产业在线的数据也证实了空调产销量正在逐月回升。2009年1-3月，国内空调产量分别为330.98、460.68、663.8万台，销量分别为374.7、495.38、700.35万台。

    中投证券分析师袁浩然称，应从消费市场信心和房地产销售以及天气三个因素判断空调销售预期。从目前的情况看，国内房地产市场2009年2月走出阴霾，3月成交量迅猛反弹，上海、北京等城市激增九成左右，4月继续上扬，京沪一手商品住宅成交量再增二成，“五一”成交金额也颇可观。国家统计局数据表明，3月国内房价有0.2%的增长。

    广发证券分析师周瑾分析，根据气象报告，2008年12月至2009年2月，全国平均气温为1951年以来历史同期第三高。2009年3月全国平均气温为4.4℃，较常年同期偏高1.4℃，2009年凉夏可能性不大。

    尽管国内空调销售预期利好，出口有反弹迹象，但不可控风险依然存在。根据美国商务部数据，截至2009年2月28日的3个月里，百思买可比同店各类家电零售销售收入下降4.9%，但季度末营运表现优于季度初。在产业在线4月份的一次论坛上，一位空调厂商负责人称，一季度空调出口下滑的最主要因素在于对中东和东欧出口的大幅下降，2009年1-2月，中国对欧洲和亚洲的空调出口量同比下降达75.6%、43.7%，仅对非洲和大洋洲的出口还在增长，而对北美的出口下滑幅度明显趋缓到6.0%，有触底迹象。