摘要：  汽车照明前景巨大，公司未来发展点之一:我国汽车产业规模大，对汽车照明市场需求明显。目前我国的汽车年产能已超过德国，产量位居世界第三。公司白光LED的先进研发技术将助力开发汽车LED市场。汽车LED前照灯作为高端汽车照明应用，目前全球渗透率不足1%，未来发展前景巨大。

关键字：  汽车照明，白光LED，LED前照灯

经营分析

公司第二季度营收同比减少，毛利率同比增加:1)受欧债危机和国内政策影响，公司营收同比减少3.83%:上半年欧债危机对中国LED出口造成冲击，同时国内限购政策影响房地产业，继而牵连LED照明。这些因素造成公司营收下降。2)公司毛利率较2010年下降，但同比环比略增:销售结构调整，毛利率较低的通用照明和LampLED营收规模减少，而高毛利率的汽车照明和SMDLED营收规模增长，带动毛利率上升。3)公司净利润率受管理费用增加影响下降:由于通货膨胀，劳动力成本、物流成本增加，公司管理费用增加，公司净利润率下降。

汽车照明前景巨大，公司未来发展点之一:我国汽车产业规模大，对汽车照明市场需求明显。目前我国的汽车年产能已超过德国，产量位居世界第三。公司白光LED的先进研发技术将助力开发汽车LED市场。汽车LED前照灯作为高端汽车照明应用，目前全球渗透率不足1%，未来发展前景巨大。公司汽车照明上半年营业收入为2，275.62万元，同比增长95.35%。

公司增资重盈工元，布局LED照明销售推广渠道:公司借增资重盈公元，达到广东省EMC节能公司的投标条件，借以推广公司照明产品，享受广东LED扶持政策。同时公司在深圳、杭州、厦门、上海等地建立直销中心，形成对当地客户需求的快速反应体系。

下调盈利预测，维持增持评级

下调盈利预测，看好未来增长:由于受到国内外经济环境和房地产政策的暂时影响，公司在2012年盈利预测略为下降，预计2012-2014年公司将实现净利润66.56、78.68和105.23百万元，同比增长-9.38%、18.34%和33.72%，按最新的股本计算对应的EPS为0.270，0319和0.427元。

维持“增持”评级:公司估值略高于行业平均，但考虑到公司未来汽车照明和受益广东LED实施方案，维持“增持”评级。