摘要：  过去两个月股价大跌的阴影，令投资者开始对美的电器(000527)心存疑虑。

关键字：  美的电器，何享健，华凌，罗清启

过去两个月股价大跌的阴影，令投资者开始对美的电器(000527)心存疑虑。

7月17日，美的电器(000527.SZ)抛出一份未来三年(2012-2014年)的股东回报计划，希望以此抬升自5月下旬以来持续下跌的公司股价，挽回投资者的信心。本刊记者了解到，最近两个月内，美的电器股价从14元跌至不到10元，跌幅超过28%.

美的电器在公告中承诺，在保证公司正常经营业务发展的前提下，将采用现金或股票方式分配股利，任何三个连续年度内，公司以现金累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%.此外，它还特别指出，在满足公司正常生产经营的资金需求的情况下，公司计划每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%，如公司无重大投资计划或重大现金支出，公司将合理适当地提高现金分红的比例。

大手笔的三年股东回报计划并未对股民心态产生刺激效果。在这份计划公布后的第二天，美的电器股价仅小幅上升约1.51%.

为了挽回投资者的信心，在这之前美的做过一系列的努力，包括7月9日发布上半年业绩预喜--预计2012年上半年实现归属母公司净利润区间为19.75亿-22.72亿元，同比增长0%-15%，以及美的电器大股东美的集团在11.42元的高价时增持等举措，但收效不明显。

据美的内部人士透露，自去年7月起，美的集团董事长、创始人何享健就在公司内部会议上反复强调"转型升级"，即从规模扩张转向质量第一，保证盈利转型。

何享健的转型要求与目前投资者信心不足的投资心态有些吻合，因为后者在近段时间来一直对包括美的在内的整个家电行业产能过剩存在担忧，同时，也有人对美的转型升级效果心存怀疑。

关键时刻

目前，美的集团拥有四大二级集团，其中制冷家电集团借助美的电器已于1993年上市;机电集团则借壳收购华凌集团在香港上市，即威灵控股;另外两大集团为还未上市的地产集团和日用家电集团。业内人士分析，其中销售规模超300亿元、毛利率整体水平超过35%的日电集团的上市对于美的电器业绩提升有着关键作用。

早在3年前，何享健就有了"上市梦".美的机电集团旗下的安得物流股份有限公司于2009年冲刺IPO，由于它与美的集团存在关联交易，故IPO申请没有通过。安得物流是集团重点投资的领域，总投资规模超过50亿元。

去年10月，美的集团引入融睿投资和鼎晖投资两家风投作为战略投资者。作为置换，融睿投资持有美的集团控股股东美的投资控股有限公司12.18%的股权，鼎晖投资持有3.12%的股权。美的内部人士表示，此举除了有助于完善美的的管理机制，也有可能加快集团的战略整合和整体上市步伐。而在何享健看来，这也是在为未来集团整体上市扫清障碍。

不过，引入风投的举措所引发的外界对美的集团整体上市的预期，也成为其股价受压的重要原因。

尽管此次又闻整体上市的消息，但据本刊记者了解，相关的上市计划依然还没有实质性的进展。对此，美的集团有关人士解释："整体上市方案是集团投资与证券事务部在负责，尚不清楚具体进展到什么程度。但基于目前资本市场的低迷以及美的电器股价持续受压，显然并非上市的最好时机。"

不过，有业内人士分析，此次公布的三年股东回报计划与整体上市不无关系。

"现金分红即大股东资产盈利变现的方式，大股东可能在整体上市中用变现的资金再来保持自己的控股权，这样看来美的集团的整体上市似乎到了关键时刻。"帕勒咨询资深董事罗清启指出。

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下一步如何转

先行抛出股东回报计划，继而推进营销变革，最近又有集团整体上市的传闻，业内人士就此指出，这一系列新闻的背后，其核心在于美的集团自去年下半年起启动的战略转型升级。

"从整个集团转型升级的效果来看已有初步体现，但过去两个月股价大跌，公司的管理层也非常不满意。"美的集团证券部叶鸣琦表示。于是，如何做好下一步，就成为摆在包括美的在内的全体家电企业面前的问题。

多年追求规模扩张的美的现已成为家电企业中的庞然大物，它涉及的领域涵盖家电、物流、地产。尤其在家电领域，它拥有中国最大、最完整的小家电产品群和厨房家电产品群。然而，在家电行业市场下滑、成本上升、产能过剩的三大压力下，2012年以后，家电业不可能再保持过去3年20%-30%的高速增长。

"10年内规模增长10倍的美的电器将首当其冲，其利润增长已明显低于收入增长的速度。"中国电子商会副秘书长陆刃波指出，在这样的市场背景下，何享健继续求大求快显然将十分危险，回身修炼内功才是长远竞争的关键，这其中包括管理、技术和产业链协作，以及基于此的品牌建设、营销等。

2011年底，意识到危机的何享健开始大刀阔斧地调整营销体系，并发起史无前例的裁员运动。美的集团副总裁黄晓明用"做减法"来形容公司的转型，其中包括把大量业务聚集于白色家电，以及在家电业内实施"有所为、有所不为"的战略，砍掉附加值不高的产品。另外，何享健要求做好现有投资项目，谨慎开启新项目。最后，他还要求全体员工在经营上放弃对规模增长的盲目追求，重点提高效率。

据了解，今年第一季度，美的冰箱、洗衣机的销售业务已从各地销售公司中分离出来，重新采用代理制。近日，美的又将其制冷家电集团的中国营销总部放入空调事业部，这样一来，美的旗下空调、冰箱、洗衣机事业部独立运营的架构进一步明晰。

转型升级很快就带来了业界预料中的营收缩水的阵痛。美的电器今年第一季度报告显示，公司共实现营业收入177.5亿元，同比下滑41.78%.而据申银万国的研报预测，美的二季度主营收入预计同比下滑约20%-30%.

正在经历转型阵痛的家电企业不止美的一家，这是整个家电业的"集体哀伤".

行业统计数据显示，今年1-6月份，国内冰箱行业整体销量同比下滑12%，销售额同比下滑7%;洗衣机销量与销售额均为负增长;空调销售量同比下滑超过20%.

对于当前行情，海信科龙副总裁甘永和就做了悲观预计："至少到今年下半年，国产家电行业还面临着内需市场难以提振以及海外市场难以突破的双重压力。"格兰仕副总裁陆骥烈也表示，前几年家电市场扩容速度过快，造成现在高库存、低销售、强竞争的局面。

美的电器的竞争对手格力电器(000651)发布的2012半年度业绩快报显示，上半年实现营收483亿元，同比增长20.04%;净利润28.7亿元，同比增长30.08%.但新任掌门人董明珠也在接受媒体采访时直言，今年空调全行业都面临销售下滑的压力，要想达到全年营业收入超过千亿元的目标，下半年基本上每个月税后营业收入都要达到100亿元，在当前的环境下，确实存在很大的压力。

董明珠最后还是较为乐观地指出，未来家用空调增长有可能陷入停滞，而商用空调仍然有增长空间。