摘要：  7月24日，对于国美电器来说是个黑色星期二。国美在港交所发布中期业绩亏损预警后，直接引发了股价暴跌，直至冰点，国美市值首次跌破100亿港元。

关键字：  国美危机，家电，股价暴跌

7月24日，对于国美电器来说是个黑色星期二。国美在港交所发布中期业绩亏损预警后，直接引发了股价暴跌，直至冰点，国美市值首次跌破100亿港元。

这份引爆国美史上最大危机的预警称，由于集团销售收入下滑以及电子商务业务亏损，上半年的业绩将出现亏损。这是继今年第一季度净利润锐减87.79%后，国美遭遇的又一次重大业绩险情，并出现了上市8年多来首次净亏损。

随后，国美电器宣布将从今年下半年开始通过大量关店和大幅裁员来"自救".一时间内部人心惶惶，甚至于国美电器非执行董事竺稼在面对媒体时用非常无奈的口吻求饶，"对于我们的问题现在我不想说什么。"

有意思的是，一周后老对手苏宁发布了今年上半年财报，显示盈利17.45亿元。两家经营类型完全一致的家电连锁巨头，为何在同一时间内交出迥然不同的成绩单?

分析人士认为，国美的危机根源在其内部，自从2008年以来陷于内斗之中，这家公司的创造力已经被彻底磨光了。而对黄光裕时期政策不合时宜的复辟，成为最致命的一击。

同时，国美危机还触发了另一个沉重的话题，目前整个家电连锁战略的拐点已到，无论苏宁还是国美都不可能再回归曾经的辉煌。

已经触底的国美

关于国美危机的警报，其实从去年第四季度就已拉响。

在创出了2011年第三季度盈利5.38亿元的纪录后，国美去年第四季度盈利急跌至4924余万元。

危机仍在蔓延，有消息人士披露，鉴于国美的困局，从今年5月份开始，仍在狱中的黄光裕开始"遥控"公司，今年6月引发各大厂商反感的门店调整战略就是由其授意。

饱受诟病之下，7月24日成为国美的灾难日。当天发布预警后，引发股价跳水，此前已经连跌9日的股价从隔日开盘后一度暴跌18%，达到上市以来最低的0.62港元，最终以0.65港元收盘。

此后，投行麦格里将其目标价调低53%，再度引发下跌，最终跌至0.6港元。这意味着，国美的市值已经跌破100亿港元。

鉴于国美的现状，投行高盛近日将国美2012-2014年的净利预期分别大幅下调了77.9%、75%和69%，同店销售增长下调至-25%、-2%和2%.

高盛认为，国美盈利下降是受劳动力成本和租金上涨，以及高资本支出和网上市场业务营销的影响，尤其网上销售的毛利进一步削弱了国美的盈利。

但同样面临劳动力成本上涨、网上销售毛利低廉压力的苏宁，则交出了一份盈利的成绩单。这意味着高盛所言并非国美的症结所在。

从昔日的家电连锁霸主，到被苏宁反超，乃至如今狼狈不堪，国美确实病了，它的病根早在2008年就已种下。

内斗不休虚耗实力

直到2008年9月，国美都稳坐家电连锁第一的位置，黄光裕被捕事件后，一切都变了。

根据国美2008年财报显示，当年前三季度净利润为15.93亿元，而年度净利润为10.99亿元，这意味着在第四财季国美亏损了4.94亿元。

也就是在这一财季，苏宁开始反超国美。根据当年财报显示，在年度总收入和净利润两项指标上，苏宁分别比国美高出了41亿元、11.2亿元。

然而面对对手的蚕食，国美已经顾不上收复疆土了，就在黄光裕被捕之后，前永乐电器总裁陈晓临危受命成为国美董事会代理主席，由此揭开了持续三年之久的内斗序幕。

当年陈晓在投资公司的支持下入主，被黄氏一族视为入侵者，其采取的一系列减缓开店速度、股权激励政策也与黄光裕政策大相径庭，双方展开一系列争锋。

直至2011年3月，陈晓离开国美，张大中出任"名誉"董事会主席，黄氏家族重新掌权，开始实行"拨乱反正"，重推大开门店政策。

[#page#]

当时舆论普遍认为这是内斗的结束，不期竟是新一轮内斗卷土重来。目前，国美正陷入第三轮内斗，杜鹃PK黄秀虹的"姑嫂之争"，鏖战正欢。

家电产业资深观察家刘步尘认为，国美内斗波及运营，导致其单店营收、盈利及坪效方面的表现不尽如人意，被苏宁逐渐拉开距离，最终被甩到后面。

根据2011年苏宁、国美财报分析，国美营收为598亿元，苏宁营收为938亿元，苏宁的营收约为国美的1.6倍;国美净利润18亿元，苏宁2011年净利润48亿元，苏宁的净利润约为国美的2.7倍。

在门店数量上，国美门店总数达到1079家，苏宁达到1724家，苏宁门店总数约为国美的1.6倍。若换算成单店营收额，苏宁为0.56亿元，国美为0.55亿元。

不管从哪个方面看，今天的国美与苏宁相比，有了太大的差距。

此外，国美内斗消耗了太多管理成本，这其中包括人力成本、营销成本、财务成本等。内斗之中的国美，必然导致工作效率低下，人均产出率下降，并进一步加剧了人均管理成本居高不下的现状。

内忧外患之下，国美情势急转直下。为了自救，今年起国美开始放缓开店速度，减少门店数量，着重提升单店盈利，还重新推行了股权激励政策。

具有讽刺意味的是，这一系列措施正是被逼走的陈晓当年所推行的。

分析人士认为，重新推行股权激励政策恰恰说明了化解国美危机已经到了刻不容缓的地步了，目前连管理层对企业的忠诚度都已降低，整个公司斗志颓废，再不实施激励政策，这个团队的战斗力只会越来越低，黄光裕身在狱中不能亲政，只能采取权宜之计。

触发行业拐点警报

从1987年一家面积不足一百平方米的小店发展到今日，国美见证了中国家电连锁的辉煌，如今正经历着家电连锁的巨变时期。国美的衰败触动了整个行业的神经：家电连锁的冬天来了吗?

值得注意的是，今年上半年苏宁也同样在经历净利润下滑的痛苦，除了没有内斗之外，原因与国美相似，也导致苏宁股价持续下跌近17%.

分析人士认为，今年上半年大型家电连锁业绩不理想，与家电企业目前的销售惨淡有关。此外，今年中国经济走势下滑，保守提出保8%的目标，内需下降影响了国内零售业市场。在此大环境下，家电连锁的日子不好过，已属必然。

因此，今年家电连锁的战略拐点时期已经到来，未来难以再现2010年时期高增速、高发展、高盈利的盛况。家电连锁企业必须重新定位发展战略，过去那种"跑马圈地"式的发展战略已经不合时宜，放慢开店步伐，提高单店盈利能力，转换经营模式，加快电商建设，将成为转型的重点。

目前，苏宁、国美均已放慢开店速度，转为打造旗舰店等，力图提升单店销量。此外，苏宁、国美同时大力向电商领域伸出触角。

而不同的是，国美在电商领域除了打造国美电商网上商城外，还全资收购库巴，同时入驻当当网，形成"两主一副"的形式。

但是三个平台都以家电为主销商品，货源上依赖于国美电器母体提供，在物流上库巴则刚刚与国美完成对接。这意味着三个平台之间，形成了左右手互搏的情况。正如库巴副总裁彭亮所言，这是一场骨肉间的争夺战，库巴与国美网上商城未来永远是竞争对手。

在线下乏力的情况下，线上业务定位不明确且亏损难以改变，国美等于是给自己安了颗炸弹。再加上未来三年电商无盈利可能，首鼠两端的国美能撑多久?