摘要：  知情人士透露，过去两到三个月的时间里，全球第三大PC厂商戴尔公司和私募股权投资公司之间的谈判一直在进行，谈判在去年年末开始升温，如果真能达成协议，预计未来六周内会出结果。

关键字：  智能手机，平板电脑，PC

知情人士透露，过去两到三个月的时间里，全球第三大PC厂商戴尔公司和私募股权投资公司之间的谈判一直在进行，谈判在去年年末开始升温，如果真能达成协议，预计未来六周内会出结果。

知情人士说，私募股权投资公司多年来一直在断断续续地接触戴尔公司。它们与戴尔公司间的接触近来开始升温，一位业内高管称，这是因为戴尔公司的估值已经跌至以往从未有过的低水平。

知情人士说，银湖资本和德太投资一直在参与这宗交易的谈判，可能会携手给出一个报价。养老基金等其他投资者可能会与这两家公司一道参与投资。

这些知情人士提醒说，竞标方尚未最后敲定，形势可能生变。知情人士说，摩根大通也参与了谈判，多家银行正就提供资金一事展开讨论。

戴尔股价闻风大涨

戴尔公司股价14日因收购消息大涨13%，至近8个月的最高点，市值接近200亿美元。

过去一年，戴尔股价累计跌幅超过30%，这折射出了曾是全球最大PC厂商的戴尔公司目前遭遇的困难程度。

戴尔公司曾被誉为零库存管理和客户定制电脑在线销售模式的先驱。依托其“根据订单进行生产”的模式，用户可以在该公司订购一台个性化的个人电脑，然后坐等送货上门。但这一策略并不适应以零售为中心(retail-centric)的市场，该市场上，更多的是那些将电脑视作大众化商品的消费者。

2006年，戴尔公司将“全球最大PC厂商”的头衔拱手让给了惠普公司。

同一时期，智能手机和平板电脑开始崛起，这一新市场戴尔公司此前几乎没有涉足。

如今，PC销售额仍占戴尔公司营收的一半。然而，PC市场正在萎缩。

研究机构Gartner的最新数据表明，去年四季度PC出货量同比(比上年同期)下滑4.9%;戴尔公司的出货量下降20.9%。(编注：Gartner的数据称，2012年全年，PC出货量较2011年减少2%，十年来首现下滑。当年第四季度，惠普PC发货量占全球市场的份额超过16%，从联想集团手中重新夺得业界首把交椅。联想集团和戴尔公司分别以15.5%和10.2%的市场占有率排名第二及第三。其中，联想集团的发货量增长率为8.2%，位居全球五大个人电脑经销商之首。)

出货量的下滑正在打击戴尔公司的业绩。在截至去年11月2日结束的财季中，戴尔公司PC业务收入同比下滑19%，总利润同比下降47%。

迈克尔·戴尔的回归

戴尔创始人迈克尔·戴尔(Michael Dell)尝试过多种战略，试图重振这家他在大学宿舍里创办的公司。

迈克尔·戴尔曾于2004年退休，2007年又重新担任首席执行长一职。重返戴尔公司之初，迈克尔·戴尔承诺，要通过为消费者打造电脑和移动设备，来为戴尔公司注入新的活力。

这些举措未能成功。随后戴尔公司开始设法转型为一家面向企业和政府机构的电脑与服务提供商，希望提高存储设备、网络设备和软件等其他设备的销售额在业务收入中的占比。

2009年，戴尔公司以39亿美元收购了服务公司Perot Systems Corp.，此后又花费了数十亿美元收购生产存储技术和安全软件等产品的小公司。然而，这些行动带来的收益至今未能抵消PC业绩的下滑。

2010年，迈克尔·戴尔一度透露，他曾考虑将公司私有化。截至去年5月，迈克尔·戴尔拥有戴尔公司15.7%的股份，去年在美国富豪榜上以146亿美元的身家排名第22位。

戴尔私有化得失

戴尔公司的私有化如果最终得以实现，将是迄今规模最大的杠杆收购交易之一。

根据近来其他私有化行动的融资数据计算，戴尔公司可能需要买家拿出至少70亿美元的股本。总体来说，自2008年金融危机以来，私募股权基金的投资者不太愿意冒险参加此类大规模交易。

戴尔公司未来的私有化行动可能还需要发行150亿美元左右的债券，这也是个很大的数目。

考虑到分析师和股东对戴尔公司的业务前景并不看好这一点，为私有化而展开的筹资行动并不会那么容易推进。

也有一些有利于戴尔公司私有化的因素。除了迈克尔·戴尔个人的大量持股，该公司资产负债表上还有142亿美元现金、现金等价物和投资。虽然最近遇到难关，但戴尔宣布去年实现利润35亿美元，当前财年前三个季度实现利润18亿美元。

问题是，戴尔公司142亿美元的现金储备和投资“几乎全部”都是在美国境外持有。如将这些现金汇回美国为杠杆收购提供资金，那么戴尔公司很可能面临极高的惩罚性税收。

去年12月高盛所做的分析表明，戴尔公司进行杠杆收购带来的内部收益率仅有8%，除非参与交易的私募股权投资公司有办法在不受到税收惩罚的前提下动用上述现金;如果能免受税收惩罚，那么内部收益率将升至31%。

另一个问题在于，为私有化而进行的大规模融资，可能令戴尔公司在投资方面失去灵活性，私有化后的戴尔将不得不把重心放在偿还债务上，其进行战略性业务收购的能力将受到限制。除非私募股权投资者愿意在未来投入更多资金，但这又会影响投资回报率。

有分析指出，戴尔公司转型过程可能云谲波诡，或许最好能在公众视野之外完成。

“戴尔进行私有化，在幕后修复公司，等改造完成后再以规模更小、发展更快、利润更高的形象出现，这是明智的。”投资顾问公司ISI Group分析师马歇尔称。