11月2日，春光集团（301531）披露最新投资关系活动记录表：2026年全年实际产能预计可达15万多吨，还计划自10月底起新增4万—5万吨年产能。就在几天前，春光三季报出炉——第三季度营收创下单季历史新高，前三季度经营现金流却转为负数。

业绩增长、产能扩张、现金流承压，春光集团到底在押注什么？

图 / 春光集团

财报显示，2026年前三季度，春光集团公司实现营业收入11.64亿元，同比增长44.30%；归母净利润1.20亿元，同比增长29.53%。

其中春光集团公司第三季度营收4.19亿元，创下单季历史新高，扣非净利润同比增长47.51%，盈利质量进一步提升。

从盈利质量看，前三季度扣非净利润同比增长34.00%，增速高于归母净利润，说明增长主要来自主业经营。

然而，与高增长相悖的是，春光集团公司前三季度经营活动现金流净额为-7559.36万元，同比下降4186.86%，大幅转负。

应收账款、应收票据及存货均有所增加——期末应收账款4.76亿元、较年初增长39.20%，应收票据增长47.45%，存货也因备货而上升。

图 / 春光集团2026三季报

对于这个反差，春光集团公司在投资者交流中解释道：一方面销售规模增长44%，客户存在一定账期，回款有时间差，应收账款资金占用正常扩大；

另一方面，为扩产和保障安全库存，采购付现增加。春光同时表示，行业上下游通常在四季度集中回款，现金流有望改善。

图 / 春光集团2026三季报

值得一提的是，经营现金流的承压并未伤及公司家底。

受益于年内IPO募资到位，前三季度筹资活动现金流净额达3.85亿元，短期借款较年初下降83.31%、长期借款已全额偿还，资产负债结构反而更加健康。

真正的挑战在于，高速扩张中的营运资金占用会持续多久。

说到底，业绩增长很快，利润却尚未完全转化为现金，回款节奏仍是决定现金流何时转正的关键变量。

 

春光集团公司继续扩产的底气，来自高端磁粉的供不应求。

春光表示，AI算力、光伏储能、新能源汽车等方向的磁粉需求持续增长，中高端产品出货量和售价均有所提升。

从产品结构看，春光用于这些新兴领域的材料均实现大幅增长，售价也有不同程度的提高。

以AI算力为例，服务器电源效率被推高至98.5%，超低功耗铁氧体磁粉成为关键支撑，带动高牌号磁粉需求走强。

图 / 春光集团

但在供给端，春光袒露其现有产能受限、中高端磁粉供不应求，只能优先保障高端产品交付。

春光明确表示，将在募投项目加快投产的同时，优先交付中高端、市场发展潜力大的产品，中高端材料交货量和占比将持续提高。

于是春光集团公司将扩产提上日程——“计划自10月底起新增4万—5万吨/年，对应新能源、AI算力、储能等方向。”

图 / 春光集团

不过，扩产并非没有门槛。

新增产能需要经历客户认证、产能爬坡与订单消化的过程，节奏和兑现度存在变数；产线投产后，能否稳定保持合格率与一致性，同样考验管理水平。

与此同时，春光还判断储能、AIDC、充电桩等新兴行业增速仍维持在较高水平，订单交付压力较大，扩产是为了缓解交付压力，产能消化确定性较强。

说到底，春光集团扩产，不只是追求规模，而是想抓住高端磁粉需求增长的机会。

纵观整个磁元件行业，春光的扩产并非孤例。把时间轴拉开，磁企扩产密集指向AI算力电源和储能。

• 早在今年2月，龙磁科技发布7.6亿元定增预案，其中2.5亿元投向芯片电感，同时扩越南永磁产能。

• 6月，可立克调整定增预案，将原投向墨西哥基地的资金转向AI算力电源，9月获深交所受理，6.5亿元定增中3.32亿元直指LLC&DAB变压器、平面变压器、谐振电感等AI电源磁性元件。

• 天通股份8月26日公告4.34亿元投建年产14600吨高端软磁项目，产品面向数据中心、汽车电子和储能。

• 铂科新材9月7日披露高端合金软磁基地进展，新型高端一体成型电感项目完成验收并投产，芯片电感在手订单同比增长约400%，惠州、河源、泰国基地同步铺开。

• 横店东磁9月22日在互动平台确认TLVR磁芯已向国内外头部客户批量供应，并称将“根据市场拓展情况分步增加国内外磁材产能”。

• 顺络电子10月30日在业绩说明会中披露“已在为明年的扩产做筹备”，双相TLVR今年已批量出货，四相TLVR预期明年下半年量产，AI电感产能倍增的计划是在调研中释放的。

图 / 春光集团

从2月龙磁定增、6月可立克调整，到8-9月天通和铂科落子，再到10-11月顺络、春光表态，扩产的靶心无一例外，一致指向AI电源和储能，触发条件都是现有产能接不住订单。

不过披露时点不等于兑现时点，客户认证、产能爬坡和现金流时滞，仍是这轮集体扩产共同的考验。

AI算力、储能等市场打开了高端磁粉的增长空间，但新增产能能否顺利释放、高端产品能否持续获得客户认可，以及收入增长能否转化为利润和现金流，仍需要时间验证。

对春光集团公司来说，2026全年预计的15万吨，只是这场押注的起点。对整个磁元件产业链而言，未来竞争不只是比谁的产能更大，更要看谁能稳定交付高端产品，并真正赚到钱，上游材料的新一轮升级，才刚刚开始。