11月9日，国内高可靠电子元器件龙头之一宏达电子（300726.SZ）披露定增预案：拟募资不超过10亿元，投向片式高分子聚合物钽电容、陶瓷薄膜电路与SLC两个产业化项目。一边是AI服务器电源和高速光模块需求升温，一边是上一轮9.94亿元募投项目三度延期、产能利用率不足四成。再次大手笔扩产，宏达电子能否抓住AI服务器电源带来的机会？

图 / 宏达电子

根据预案，宏达电子公司10亿元募资分成两块——5.3亿元投片式高分子聚合物钽电容产业化项目，由子公司湘怡电子在湖南湘乡实施，建设期36个月；

4.7亿元投陶瓷薄膜电路与SLC产业化项目，由宏达电子公司在株洲实施，建设期24个月。两个项目总投资10.83亿元，差额部分自筹。

· 钽电容：瞄准AI服务器和存储

钽电容在AI服务器电源里承担瞬时补电、稳定电压的作用，GPU瞬间拉高电流时需要这类器件维持电源稳定。

宏达电子公司在发行方案论证报告中称，单台AI服务器电源钽电容用量是传统服务器的30倍。

供给端，全球AI服务器电源算力级聚合物钽电容产能集中在KEMET、AVX、松下、Vishay四家，合计约占九成。

根据宏达电子公司披露，其片式高分子聚合物钽电容已向国内AI服务器电源、存储头部厂商批量供货。2026上半年，民用钽电容收入7487.10万元，同比增长51.06%。

图 / 宏达电子

· 陶瓷薄膜电路与SLC：对准高速光模块

陶瓷薄膜电路用于光模块激光器、探测器封装及高密度互连，SLC是800G、1.6T及以上光模块射频前端耦合、滤波、旁路、匹配的首选器件之一。

客户层面，宏达电子公司则表示其片式高分子聚合物钽电容已向国内AI服务器电源、存储头部厂商批量供货，陶瓷薄膜电路、SLC已进入多家头部光模块厂商供应链。

2026上半年，陶瓷薄膜电路与SLC合计收入1.57亿元，同比增长183.12%；同期民品业务收入2.96亿元，同比增长118.99%。

图 / 宏达电子2026半年报

由此可见，陶瓷薄膜电路与SLC并非孤立扩品，而是依托宏达电子公司原有的陶瓷薄膜工艺平台，已切入头部光模块客户供应链并呈现高增长，是这轮扩产中与钽电容并列的第二条主线。

不过，同样受益于AI服务器电源需求的磁性元件却并未出现在此次募投名单中。

 

宏达电子公司以高可靠钽电容起家，2014年起向陶瓷电容、电感、电源模块等非钽品类延伸，如今已是20余类电子元器件及模块的多品类厂商。

磁性元件并不缺位——株洲宏达磁电科技有限公司是其控股子公司（持股56.04%），主营电感器等磁性材料电子元器件，但宏达磁电的体量不算太大。

2026年上半年，宏达磁电营业收入4490.61万元，净利润2296.33万元，经估算在集团收入中占比不足5%。

图 / 宏达电子2026半年报

顺络电子TLVR电感已批量供货，覆盖一次到三次电源，AI服务器相关订单饱满；麦捷科技主攻一体成型电感与CPU/GPU电感，部分型号已向国内头部厂商批量供货，与海外算力芯片厂商部分料号仍处研发导入；横店东磁、铂科新材也在芯片电感上放量。

对照之下，磁性元件才是AI服务器电源链上另一条被抢破头的赛道。

所以问题不在于宏达电子“没看见”磁性元件，而在于选择。

薄膜工艺、陶瓷材料本就是宏达从钽电容继承下来的技术平台，陶瓷薄膜电路与SLC工艺相通——都要在陶瓷基片上镀金属、刻线路——两类一起做，可以从单品供应商升级为“基板+器件”方案商。

图 / 宏达电子

反观磁性元件，是磁性材料、铜铁共烧、一体成型、TLVR耦合的另一套体系，客户认证周期一到两年，国内龙头磁企已有规模化先发。

以宏达现阶段的收入规模与客户积累，贸然以AI磁性元件作为新一轮10亿元级募投的主赛道，并不比钽电容和陶瓷薄膜电路更有把握。

2021年底，宏达电子以85.18元/股完成定增，净额9.94亿元，其中承诺6.20亿元投微波电子元器件生产基地项目，截至今年8月末实际投入5.75亿元。

该项目原定2023年底达产，先后三次延期至2026年12月31日，累计产能利用率仅38.60%，尚未达到预定可使用状态。

公司在延期公告中归因于行业新增产能集中投放、下游头部客户认证导入周期长于预期、订单放量节奏滞后。

图 / 宏达电子

这一轮两个项目建设期分别为36个月和24个月，可行性报告尚未列明新增年产能、达产收入和投资回收期，效益分析仅称“具有良好的经济效益”。

钽电容已有AI服务器、存储头部客户批量供货，陶瓷薄膜电路与SLC已有光模块客户导入，订单支撑比上轮更具体，但36个月后是否重演产能消化难题，仍是疑问。

资金面上还有一层反差。

图 / 宏达电子2026三季报

今年6月12日公司刚实施2025年度分红，派现4.12亿元，相当于当年归母净利润的102.66%；截至9月末，货币资金加交易性金融资产合计14.19亿元，资产负债率约10.50%。

账上并不缺钱，仍选择定增，公司或意在借AI景气窗口锁定长期资本。但“高分红”与“高融资”五个月内先后出现，资本配置的优先级值得投资者追问。

AI算力确实给上游元器件带来了新机会，但不同AI产品的需求强度、AI技术门槛、客户认证周期和投资回报并不相同。

上一轮定增已经说明：窗口期内拿到的钱，只有变成按时达产、被客户消化的产能才算数。对宏达电子而言，真正要做的，是找到最值得投入的产品方向。