摘要：  2012/2013年度半导体照明产品财政补贴推广项目经重启后，入围名单终于出炉。《每日经济新闻(博客，微博)》记者在中国电子进出口总公司官网上看到，4个项目共计数十个公司入围，而这其中就包括了洲明科技(300232，股吧)在内的10家上市公司。据悉，该项目之所以重启，除了首次报价无序之外，最主要的是为了提升整体的中标数量，这对中标公司来说，无疑将起到积极作用。

关键字：  半导体，照明，洲明科技，LED

首个LED照明补贴名单出炉 10家上市公司入围

2012/2013年度半导体照明产品财政补贴推广项目经重启后，入围名单终于出炉。《每日经济新闻(博客，微博)》记者在中国电子进出口总公司官网上看到，4个项目共计数十个公司入围，而这其中就包括了洲明科技(300232，股吧)在内的10家上市公司。据悉，该项目之所以重启，除了首次报价无序之外，最主要的是为了提升整体的中标数量，这对中标公司来说，无疑将起到积极作用。

其实，由财政部、发改委、科技部三部委推广的上述项目，也是针对LED产品的首次补贴项目。早在今年2月份的时候，该项目就已被提及，但最终直到8月份才重启，这当中有怎样的原委呢?

分析师认为具有示范效应。“这主要有两个方面的原因”。广东某券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，首先是第一次招标的时候不太规范，公司之间报价比较乱;第二个原因则是为了将补贴的整体数量进行提升。

洲明科技:LED照明投入加大

300232[洲明科技] 电子元器件行业

研究机构：第一创业证券 分析师： 任文杰 撰写日期：2012年08月21日

事件:公司发布2012年版年报，2012年上半年，公司实现营业收入2.47亿元，同比增长5.43%，营业利润1594万元，同比下降29.12%，净利润16，34万元，同比下降25.87%。

点评:

公司营业收入有所增长，毛利率小幅上升。公司营业收入较去年同期有所增长，由于公司成本控制较好，产品毛利率同比增长0.82%。2012年上半年，公司实现营业收入2.47亿元，同比增长5.43%，营业利润1594万元，同比下降29.12%，净利润16，34万元，同比下降25.87%。

公司研发投入增加导致管理费用大幅增长，上半年净利润同比下降25.87%。与上年同期相比，公司管理费同比增长62.93%，一是公司于公司经营规模的扩张导致公司人员增加，引进高端技术人才，人力成本增加，二是公司司管理总部及生产基地分属两地办公，使得各项费用增加较多;三是公司加大新产品的研发投入，成立了中心实验室。同时，公司加大营销投入，包括营销人员增加，展会投入，销售费用同比增长了15.07%。

二季度公司经营逐渐走出低谷，恢复往年同期正常水平。公司一季度受国内宏观经济下行的压力，以及欧美国经济不振的影响，营收、净利润大幅下滑，二季度单季营业收入1.62亿，环比一季度单季大幅增长93.04%，由于一季度净利润仅200万元，二季度单季净利润为1500万元环比增长757.28%。

LED显示屏行业竞争加剧，公司逆市并购以扩张规模。一方面，行业竞争、洗牌加剧，在国家鼓励发展的各种扶持政策的推动下，LED显示屏行业投资力度加大，产能迅速扩张，竞争加剧。另一方面，公司为了提升在LED显示屏行业的竞争力，进行了企业并购(收购同行深圳雷迪奥光电)，这在一定程度上使得公司规模能够在短期内变大，市场份额提升。当前LED显示屏行业正处于洗牌整合阶段，公司通过并购扩展了业务规模，并迅速加强自身实力和抗风险能力。

加大LED照明投入，LED照明销售收入快速增长。LED照明产品的施工费用增加，导致LED照明产品的毛利率下降18.4pt。同时，LED照明产品营收快速增长，销售额同比增加22.17%，达2487万元，公司总收入占比提升至10.56%。公司新开发的LED照明产品包括Ismart系列路灯、Lotus系列球泡和射灯、Rome系列筒灯等产品，其Ismart路灯的发光效率提升到125流明/瓦(目前行业平均水平90流明/瓦)。上半年，公司专注LED照明渠道建设投入，从工程渠道上开拓，预计下半年开始LED照明产品对公司业绩的影响会逐渐体现。

牵手雷迪奥，介入创意显示频领域。雷迪奥光电是生产和销售LED舞台显示屏和创意屏的专业制造商，是国内创意LED显示屏行业领先企业，在业内具有很高的品牌知名度。公司拟用3300万元收购雷迪奥60%股权。目前已出资2000万元收购了雷迪奥51%的股份。2012年上半年雷迪奥净利润为1460万元，从购买日(2012年04月27日)至本期截至日，雷迪奥贡献了364.3万元，占公司上半年净利润的22.3%，对公司上半年公司业绩增厚效果明显。预计今年将给公司贡献1500万的净利润。

首次给予“审慎推荐”评级。我们预测2012/13/14年公司营业收入分别为6.29/8.53/11.5亿元，净利润分别为5087/6632/9184万元，对应EPS分别为0.5/0.66/0.91元。首次给予“审慎推荐”评级。

风险提示:LED显示屏行业竞争激烈并且行业逐渐饱和，LED照明渠道拓展不利。

[#page#]

勤上光电:全力争取led路灯订单

002638[勤上光电(002638，股吧)] 电子元器件行业

研究机构：东海证券 分析师： 应晓明 撰写日期：2012年08月12日

主要观点:

设立城投光电有助于公司拓展省外市场。城投光电将主要生产销售室内外照明和景观照明灯具，背靠鄂尔多斯(600295，股吧)(600295)城投集团，作为其在内蒙古自治区范围内LED照明产品的唯一投资合作伙伴，将在当地乃至内蒙古自治区市政亮化工程招标中占据优势地位。

城投集团承诺第一年内向城投光电提供不低于5，000万元的经营业绩，并保证连续3年业绩增长率不低于30%。注册完毕后城投光电向公司支付2500万以购买公司的商标、品牌服务、技术专利等综合服务，并支付500万购买公司LED产品，这部分收入将在今年确认，增厚公司eps0.07元。

增资广州勤上，补充流动资金全力争取广东省LED路灯大单。受让10%的股权之后，公司将完全控股广州勤上，增资扩股，注入流动资金之后，公司能够全力争取广东省LED路灯EMC订单。 公司所在的广东省路灯存量路灯为185万盏，已完成改造25万盏，市场替代空间为32亿元。广东省人民政府出台《广东省推广使用LED照明产品实施方案》，要求省内公共户外照明一律采用led灯具，原有非LED灯2014年之前分期分批改造完成，珠三角地区力争2013年底前率先完成。公司是广东省首屈一指的LED户外照明企业，去年在广东地区的销量约5万盏，市场占有率保守估计为30%，按照未来三年每年平均10亿的市场空间来测算，将为公司带来每年3亿元左右的收入。

维持“增持”评级。我们预计公司2012-2014年的EPS为0.49元、0.71元和0.94元，对应周五收盘价，PE分别为34倍、23倍和18倍，维持“增持”评级。

德豪润达:效率和品质优势将助公司后续赶超

002005[德豪润达(002005，股吧)] 家用电器行业

研究机构：宏源证券(000562，股吧) 分析师： 胡颖 撰写日期：2012年08月24日

德豪芯片一旦稳定出货，效率和品质优势将助其后续赶超:影响LED 芯片企业盈利能力最关键的两个因素因素是效率和品质，效率决定成本，品质决定价格，小企业难以支撑研发将被淘汰，无成本优势者盈利落后也很被动。公司芯片只要能够实现稳定出货，凭借其4寸产线的高效性以及国外专家带来的全球一流品质，不用多久必将成为国内LED 厂商中规模和盈利水平的领导者。

先进的4寸产线带来德豪较大的成本优势:公司一步到位上了4寸MOCVD，虽然延后了产能开出的时间(其他厂商在2寸转4寸时， 也将花费较长的调试时间)，但一旦实现大量出货，后期的成本优势是明显的，粗略测算4寸LED 芯片产线相比2寸可提高10~25个点的毛利率，LED 市场竞争激烈，成本优势或许将决定整个市场格局。

飞利浦技术将提升公司产品品质:公司从飞利浦等重金挖人未来将体现价值。首先，飞利浦白光LED 芯片技术全球领先，能帮助公司提升产品品质，产生巨大效益;其次，美国团队走的标准化道路可以节省后期生产环节的人力成本。

盈利预测:2012-14年扣非EPS 0.23/0.54/0.70元。预计2012-14年公司将实现净利润5.62/8.43/8.55亿元，三年扣非净利润2.64/6.30/8.13亿元，扣非净利润3年复合增长80%，扣非EPS 为0.23/0.54/0.70元。

投资建议:上调目标价至9.77元，维持“买入”评级。给予LED 和小家电业务分别定价107亿元、7亿元目标市值，LED 业务对应2012年16倍PE。

[#page#]

国星光电：封装毛利率稳定 照明业务低于预期

2012-08-15 类别：公司研究机构：国金证券(600109，股吧)研究员：张帅

公司发布2012年半年报：公司实现营业收入4.46亿元，同比下降18.35%;归属于上市公司所有者净利润4，208万元，同比下滑27.52%;上半年实现EPS0.1元。

经营分析2季度营收环比向好，照明业务低于预期：2季度公司实现营业收入2.62亿元，同比下滑12%，环比增长43%，其中上半年LED封装业务同比下滑20%，下滑主要源于家电行业不景气导致客户需求减弱;上半年照明业务同比下滑1.5%，低于我们预期，尽管公司主要产品产能增加了60%，但是由于竞争激烈跌价幅度达到30%-40%，导致收入有所下滑;封装业务毛利率稳定，利润增速低于收入增速源于财务费用增加：尽管LED封装器件的价格持续下降，但是主要的驱动力是技术的改进和支架等原材料价格的降低，毛利率在去年3季度见底后出现小幅反弹，我们预计今年LED封装业务的毛利率将保持平稳。公司上半年利润增速较收入增速低9个百分点，主要是公司发行5亿债券后计提了564万元的利息，扣除利息费用，收入增速和利润增速基本持平;LED照明品牌渠道建设进行中：公司LED照明业务以出口为主，今年公司投入9000万元用于品牌和渠道建设，规划建立20个直营渠道和10个合作渠道以开拓国内市场，我们认为随着公司渠道开拓的逐步深入和地方政府LED照明政策逐步实施，下半年公司照明业务有望获得较快增长;LED芯片项目进入调试阶段：国星半导体一期订购了20台54片MOCVD设备，目前LED外延芯片项目已经进入设备安装和调试阶段，8月底之前实现试生产，10月底有望实现量产，LED芯片项目的投产将提升公司的竞争力，带动明年业绩快速增长。

盈利调整和投资建议我们调整公司2012-2014年盈利预测分别为0.290元、0.396元和0.516元，净利润同比增长分别为3.3%、37%和30%，公司目前股价对应2012年的30倍和2013年的22倍，我们认为今年是公司的布局之年，在完成LED芯片项目准备和照明渠道布局之后公司将进入发展的快车道，维持“增持”评级。

公司上半年实现营业收入4.46亿元，同比下降18.35%，下滑主要是由于家电行业需求低迷导致家电用LED器件需求下降，从公司对前两大客户格力和美的的销售收入来看，2012年上半年格力和美的采购额分别为2011年的41%的29%，我们预计2012年上半年公司家电类客户的销售额较去年同期减少了6000万;公司上半年主要照明产品包括光源模块、日光灯、灯条的产能分别增长了67.6%、63.93%和57.76%，但是由于照明业务竞争激烈，价格下跌幅度达到30%-40%，导致照明业务上半年没有增长。但是随着下半年广东省LED照明推广的逐步实施，公司作为广东省内的龙头公司，在政府订单方面有望取得一定的突破，同时公司渠道建设逐步实施，下半年也将贡献一定的业绩。

阳光照明:LED利润点放量可期

600261[阳光照明(600261，股吧)] 电子元器件行业

研究机构：西南证券(600369，股吧) 分析师： 李辉 撰写日期：2012年08月22日

风险提示:LED增量不达预期的风险。

盈利预测:强烈看好公司的成长性预期2012、2013、2014年每股收益0.43、0.59、0.75元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2012年24倍PE较为合理，给予公司“增持”评级。

[#page#]

三安光电:led芯片业务主营放量，上调盈利预测

600703[三安光电(600703，股吧)] 电子元器件行业

研究机构：海通证券(600837，股吧) 分析师： 邱春城 撰写日期：2012年08月27日

三安光电近期公布2012年中报，我们补充跟踪了相关信息，我们推测公司2012H1的LED芯片收入接近10亿元左右，放量明显，并对公司2012年和2013年业绩预测及各个业务明细进行了微调。我们继续小幅上调公司2012~2013年EPS分别为0.66元和0.81元，其中，2013年利润都几乎都来自主营收入，考虑led行业发展前景以及公司在上游的龙头地位确立，给予公司2013年28倍估值，对应22.65元的目标价，维持“买入”评级。