7月9日，国内精密制造龙头立讯精密正式于港交所主板挂牌上市，成为 2026 年港股募资规模最高的 IPO 项目，完成 A+H 两地上市布局。

本次全球发售定价 63.28 港元 / 股，发行总量 3.8347 亿股，募资总额约 242.7 亿港元，募资净额近 240.4 亿港元。

图△立讯精密 立讯精密官网 

尽管淡马锡、GIC、腾讯、阿布扎比投资局等 31 家全球顶级机构组成豪华基石阵容，合计锁定 48.44% 发售股份，但上市首日股价承压破发，开盘微跌后持续下行，盘中最低下探 57.2 港元，最大跌幅超 9%，午盘阶段跌幅维持在 4%-5% 区间。

市场普遍认为，首日破发一定程度上反映了当前市场对消费电子整体周期波动，以及公司近年来大额跨国并购带来的高资本开支的短期担忧。

但若将目光拉长，从财务数据看，立讯基本面依旧相对具备韧性。

01

连续3年

立讯精密公司营收利润持续走高

2023—2025年是立讯精密规模与盈利同步爆发的三年，营收、归母净利润逐年稳步攀升，综合毛利率修复上行。

从营收来看，立讯精密公司2023年2319.05亿元，2024年2687.95亿元，2025年3323.44亿元。三年复合增速超20%，2025年同比增长23.64%，营收规模位居全球精密智造第四、中国大陆第一。

除了营收高增长外，立讯的归母净利润也在稳步提升。2023年109.53亿元，2024年133.66亿元，2025年166亿元；2025年净利润同比增幅24.20%，该年营收与利润双双创下历史新高。

综合毛利与毛利率方面，立讯三年毛利分别为257.38亿元、270.70亿元、384.44亿元；对应毛利率11.58%、10.41%、11.91%。2024年毛利率受上游金属原材料涨价、并购整合费用拖累小幅下滑，2025年随高毛利汽车电子、通信业务占比提升修复至近三年峰值。

02

立讯精密公司消费电子压舱

汽车、AI算力开辟新增长曲线

立讯精密形成消费电子基本盘、汽车电子高增长、通信与AI数据中心远期增量三大业务梯队，2025年立讯营收结构清晰展现转型成效，低毛利代工占比持续下降，高附加值业务权重逐年提升。

消费电子作为立讯精密公司的基本盘，在2025年为立讯带来2642.66亿元的营收，占比79.52%。覆盖智能手机、智能穿戴、VR/AR、声学模组、无线充电、电脑整机等全品类零部件与整机组装，是苹果全球核心供应链厂商，独家承接VisionPro整机装配，iPhone、AppleWatch、AirPods份额持续提升。

2025年板块同比增长13.37%，在高基数下保持稳健增长，全球消费电子组件市场占有率11.3%，位列全球第二；板块毛利率10.3%，为立讯精密公司提供稳定现金流，支撑汽车与算力业务研发投入。

近年来立讯精密公司客户集中度持续下降，苹果相关收入占比从峰值65%回落，多终端、多品牌客户拓展初见成效。

汽车电子是公司的第二增长极，2025年营收392.55亿元，同比暴涨185.34%，毛利率15.6%，显著高于消费电子主业。立讯业务覆盖车载高低压线束、智能座舱、线控底盘、新能源汽车电控连接器、自动驾驶传感线束等核心零部件。

通过收购德国莱尼、布局京西国际，打通奔驰、宝马、大众、奥迪等欧美主流主机厂供应链，立讯精密公司从消费电子代工厂向全球汽车Tier1供应商跃迁。行业红利叠加并购整合，立讯汽车业务占比较2023年3.9%实现三倍提升，成为未来五年核心业绩引擎。

图 △ 莱尼 《国际线缆与连接》摄

通讯及数据中心作为立讯精密公司的第三大业务，2025年营收245.68亿元，占比7.39%，同比增长33.81%，毛利率优于消费电子。核心产品包含AI服务器高速铜缆连接器、800G/1.6T光模块、液冷散热组件、数据中心电源互联套件，224G高速连接器已批量进入头部AI算力集群供应链；同时布局基站滤波器、通信线束，兼顾传统通信与AI算力硬件双重需求。

立讯精密公司三大业务协同互补：消费电子稳定造血，汽车电子贡献短期高增速，AI数据中心打开长期天花板，摆脱单一依赖消费电子的发展瓶颈。

03

立讯创始人

从流水线员工到制造业女掌门

提到立讯精密，无法绕开公司创始人、董事长王来春，外界常常用“从流水线员工到制造业女掌门”来形容她。

王来春1988年南下深圳进入富士康，成为工厂首批流水线女工，十年间从一线操作工晋升管理数千人的课长，深耕精密制造、品质管控、工厂管理体系，积累扎实制造业经验，也练就极致成本管控、精细化生产的管理风格。

1999年，王来春辞去富士康高管职位，与兄长王来胜收购香港立讯公司，2004年在深圳正式成立立讯精密。创业初期依靠富士康外溢订单存活，2010年登陆A股后开启并购扩张之路，先后收购昆山联滔、美特声学、纬创iPhone组装厂，成功切入苹果全产业链，拿下AirPods、iPhone、VisionPro核心订单，被市场称为“果链女王”。

在企业战略层面，王来春提前预判消费电子增长天花板，2021年推出三轮五年规划，明确汽车电子、AI算力为未来核心方向，持续大手笔并购莱尼、京西国际，主动降低苹果业务依赖，推动立讯从单一消费电子代工厂向多赛道综合精密智造平台转型。

从富士康流水线到港交所敲锣，王来春用了三十多年把立讯精密从外包小厂做成横跨消费电子、汽车、AI算力的精密制造平台。

A+H格局落定之后，对立讯精密而言，真正的考题才刚摆上桌：莱尼整合能不能跑出汽车Tier1的规模利润，224G与1.6T能不能在AI算力侧吃到下一波红利。

答案不会写在招股书里，但会写在接下来立讯几个季度的财报里。