困中求变，百思买大动干戈的可能性极大；而“资本话语权”全失的五星电器现有运营团队将面临着调整、变动的严峻挑战

　　中国第四大电器和消费电子零售商五星电器“外嫁”百思买已经板上钉钉。日前，百思买发布公告称，2009年2月6日，五星电器营业执照已完全变更为外商独资企业程序。依据此前双方所商定的定价方案，百思买将不迟于2009年2月21日支付约1.85亿美元现金，正式获得五星电器100%权益。

　　五星电器与百思买的“恋情”始于2006年。当时，“人生地不熟”的百思买正苦于开拓市场无门，于是相中了“豆蔻年华”的五星电器，斥资1.84亿美元获得了江苏五星电器75%的权益，并正式确定了“恋爱关系”，保证4年内收购五星电器小股东所持有25%的剩余股份。

　　经历了两年多的“漫长恋爱”，五星电器终于答应了百思买的“正式求婚”。百思买如愿以偿，将于本月完成25%剩余股份收购，以加快百思买与五星电器在中国市场的整合。

　　但是，“洋女婿”百思买受全球金融危机影响，准备在2009年削减50%左右的资本开支，并大幅度削减美国、加拿大、中国新开门店数量。而此次百思买“提前迎娶”五星电器，将后者“100%外商独资化”，意欲何为？五星电器又将何去何从？一时成为业界关注的焦点。

　　困中谋变 百思买图谋中国市场

　　有业内人士分析，百思买2009财年3季度国内营业收入同期下降0.12%， 可比门店下降6.3%；经营利润则下降13.98%；海外部分经营利润虽然略有亏损，但营业收入及可比门店增长率则分别达到91.87%、0.3%。同时，该公司大幅下调2009财年业绩预测，将预计营业收入下调至437亿—455亿美元，可比店面负增长1%—8%之间。

　　相对于美国、加拿大、欧洲市场而言，中国政府“家电下乡”等一系列刺激内需拉动政策目前已经产生一定的收效。百思买方面或基于中国市场复兴速度明显快于其他市场的考虑，从而决定“提前”完成剩余股份收购，急于推动百思买与五星电器在中国市场的整合，推动两者形成更好的协同合力效应以提升把握市场机会的能力。

　　另一方面，百思买或将效仿其在2001年收购加拿大消费电子连锁企业Future Shop、2008年收购欧洲最大的手机连锁零售商CarephoneWarehouse之后，迅速更换被并购公司管理团队的做法，一改前期五星电器“原班人马”基本保持不变的低调，将调整管理团队、改革运营机制、业务经营策略、门店“开关并转”等作为“加速整合”计划的一部分。

　　再或许当年所签订的收购协议条款中，本身就包括百思买承诺在控股期间将保持五星电器组织架构不变、运营方式不变、经营主权不变等“限制性”条款以及业务合作、市场资源共享等“磨合性”条款；而完成剩余股份收购后，“限制性”条款予以解除，“磨合性”条款则升级为“加速整合计划”的核心内容。

　　2007年6月业内也曾传出百思买全资收购五星电器的传闻，但随即被双方“谨慎地”否认。五星电器董事长汪建国此前在接受媒体采访时也曾表示，最担心“全盘百思买”的顾虑，在谈判时，小心翼翼地把“自主权”作为一项条件，并许诺“五星电器绝对不是百思买在中国的翻版”。

　　如今，五星电器的“自主权保卫战”尘埃落定。而五星电器某高层人士此前信誓旦旦所称“五星电器并没有将剩余股份出售给百思买的计划”，如今显得苍白无力。相反，全资收购五星电器后，百思买加速整合的阻力将大大减轻，而“新”五星电器变革箭在弦上。

　　该人士表示，困中求变，百思买大动干戈的可能性极大。而“资本话语权”全失的五星电器现有运营团队将面临着调整、变动的严峻挑战。

　　充满变数 “新”五星电器破局不易

　　披上“洋装“的五星电器顺理成章地成为惟一一家上榜“家电下乡”流通渠道招标项目的外商独资企业、“家电下乡”政策的受益者。但是，“早产”的“新”五星电器还将面临来自市场的严峻挑战。

　　业内人士认为，“家电下乡”政策具有“普惠”效应，家电连锁行业各企业基本站在同一起跑线上竞争。如国美、苏宁、扬州汇银、安徽国生电器、牡丹江广汇、浙江百城等同样是“家电下乡”政策的受益者。变革中的“新”五星电器能否更好地把握机会，还是由于变动影响无法充分发挥“家电下乡”对自身销售的拉动效应？均充满较多的变数。

　　另外，从渠道格局的影响来看，“新”五星电器短期内可能无法撼动两大家电连锁巨头的绝对优势地位；同时也无法获得深圳顺电、武汉工贸、扬州汇银、牡丹江广汇等中坚型家电连锁企业的推崇而跃居“第二集团军”带头大哥的地位，夹缝中“新”五星电器的“另类化”生存前景，也将因其势单力薄面临较大的市场压力。

　　最后，百思买+五星电器(Best Buy+Five Star)组合能否获得上游供应商群体的认可，尤其是在“加速整合”背景下可能面临的“统一采购”问题，“BF”组合能否获得供应商“合并上量”的规模返利？尤其是在金融危机余波中，供应商同样面临严峻压力，势必将通过控制生产成本、降低流通费用等“节流”措施提升生存能力。在此情况下，新“BF”组合的生存状态与前期比较而言难以产生根本性变化。这些问题都将根据供应商自身状况以及对于“BF”组合的前景判断而捉摸不定……

　　【事件回顾】

　　百思买2006年5月12日宣布斥资1.8亿多美元收购五星电器多数股份，控股后者，并称已获得中国政府监管部门批准并于5月11日取得合资公司营业执照。

　　当时，五星电器在江苏、安徽、山东、河南、四川、浙江等8个省份拥有135家门店。相关数据显示：双方合作两年多来，江苏五星电器门店数量由131家增加至2009财年3季度末(截至2008年11月29日)的161家；营业面积则由435.4万平方英尺增加至576.1万平方英尺。但是，2009财年前3季度五星电器门店数量维持在161家不变，而其营业面积则由财年初的610.4万平方英尺减少为576.1万平方英尺，约为31865.7平方米。在此期间，百思买中国区门店数量则由2009财年1季度末的1家增加至目前的5家，总营业面积由8.2万平方英尺增加2009财年3季度末的14万平方英尺。

　　五星电器的前世今生

　　五星电器成立于1998年，总部设在南京，前身为只做批发业务的江苏省五交化总公司昆山公司，后由国有企业改制为民营股份制有限公司。2001年，五星电器在南京开设第一家门店。迄今为止，五星电器门店网络已覆盖江苏、浙江、安徽、山东、云南、四川、河南、江西等省，主要的产品包括空调、音像产品、家电及数码通讯设备。在商务部公布的“2005年全国商业连锁30强”排名中，五星电器年销售额达到人民币146亿元，门店规模为193家，排名内地家电连锁第四。而前三大巨头国美、苏宁以及合并大中后的永乐，门店数量则分别为400余家、350家和300家。

　　百思买中国路线图

　　全球最大的家电连锁零售企业——百思买(BestBuy)集团1966年成立于美国明尼苏达州，旗下拥有美国百思买零售、加拿大“未来商城”、顶级名牌电子产品专营店Magnolia以及百思买音乐和娱乐品牌热线娱乐公司。该企业2007财年营业额达到360亿美元，在《财富》全球最大500家公司排名中名列第179位。在海外市场拓展上，它的态度保守而谨慎。它甚至在2003年才进入加拿大市场。在巩固北美市场之外，百思买将目光转向了亚洲，把亚洲的重点放在了中国，把中国的第一站选在了上海。

　　2003年9月，百思买在上海设立美国百思买采购有限公司上海代表处；

　　2004年1月，百思买贸易有限公司深圳办事处成立，同年5月，深圳办事处投入运营；

　　2004年9月，设立百思买北京办事处；

　　2005年，百思买宣布2006年将在中国开展零售业务；

　　2006年4月，百思买在上海开设首家百思买品牌店；

　　2006年5月，百思买控股合并江苏五星电器。