国内功率半导体赛道的“大鱼吃小鱼”与“强强联合"正加速上演。6 月 28 日晚间，科创板功率半导体厂商——银河微电正式披露重大资产重组方案：拟通过发行股份并募集配套资金的方式，全资收购恒泰柯半导体 100% 股权，发行股份购买资产价格定为 28.48 元/股。

因筹划本次资产收购事项，功率半导体企业银河微电股票及银微转债自 6 月12 日开市起停牌，历时半月的并购方案终于浮出水面。

图/功率半导体企业银河微电公告

一、功率半导体企业银河微电交易核心速览

功率半导体企业银河微电于 6 月 29 日开市起同步复牌并恢复转股。

功率半导体企业银河微电董事会同步就交易性质作出说明：本次交易暂不构成关联交易，亦不构成重组上市，是否构成重大资产重组需以最终审计、评估数据为准。

同时功率半导体企业银河微电披露了停牌前 20 个交易日的股价波动自查结果：期间股价累计上涨 11.29%，未触及 20% 的异常波动标准，不存在股价异常波动情形。

本次交易对手方共三家非自然人股东，分别为上海致能恒芯、共青城铭诺投资与天沐雨霖;其中铭诺投资、天沐雨霖均为 2026 年新晋入股恒泰柯的股东，短期入局即随交易实现资本化退出，其资本运作节奏值得关注。

目前交易仍处于筹划阶段，标的最终估值、业绩承诺条款、配套募资投向等核心细节尚未披露，后续的正式交易报告书及监管审批流程仍需持续追踪。

二、功率半导体合并，覆盖高价值增长场景

本次功率半导体企业银河微电收购核心价值，是填补银河微电中高压功率器件技术空白，推动其从低压厂商向全电压等级功率器件供应商跃迁。

功率半导体企业银河微电是国内低压分立器件主流厂商，核心优势为封测规模化制造与成本控制，主营100V以内低压MOSFET、功率二极管、三极管，下游覆盖消费电子、小功率工业电源等领域，积累了海量中小客户资源。

但低压赛道的增长天花板与盈利短板已愈发明显：

营收上，低压器件占比超80%，高度绑定消费电子周期，近年受需求疲软、价格内卷影响增长放缓;

盈利上，低压赛道门槛低、竞争激烈，公司综合毛利率较国内中高压厂商低10-15个百分点，盈利弹性有限。

更核心的短板是，公司缺乏中高压芯片设计能力，在光伏储能、新能源车等高景气赛道基本空白，错失行业增长红利。

标的恒泰柯技术壁垒主要有三点：

图/恒泰柯

一是产品线卡位高价值赛道。核心产品覆盖600V-1700V中高压超级结MOSFET、IGBT单管，下游对应工业电源、光伏储能、车载充电机等高速增长场景。

二是性能跻身国内第一梯队。超级结MOSFET的比导通电阻、开关损耗等核心参数对标英飞凌第六/七代CoolMOS，国内达同级水平的Fabless厂商不足5家，技术稀缺性突出。

三是商业化落地进展明确。产品已批量导入国内工业电源、光伏逆变器头部客户，部分主力型号启动车规AEC-Q101认证，具备向汽车电子渗透的基础，成长空间清晰。

三、功率半导体企业银河微电并购：IDM+fabless>2

本次半导体并购并非简单的品类叠加，而是 IDM 制造能力与高端设计能力的深度融合，三重协同将快速释放整合价值。

其一，工艺协同加速技术迭代。银河微电具备芯片制造与封测一体化的 IDM 工艺平台，恒泰柯拥有成熟的中高压器件前端设计能力。二者打通“设计 - 制造”全链路后，可缩短新品流片验证周期，通过工艺与器件结构联合调试优化性能、提升良率，加快中高压产品的成本优化与技术迭代。

其二，供应链互补保障交付稳定。恒泰柯作为 Fabless 厂商，此前产能完全依赖外部代工，交期与成本易受上游波动影响。并入后可逐步将芯片制造导入自有产线，降低代工依赖、锁定核心产能，保障头部客户交付稳定性;同时提升银河微电产线高端产品占比，优化整体盈利水平。

其三，客户协同打开增长空间。银河微电深耕消费、小功率工业市场，积累了海量中小客户;恒泰柯则覆盖新能源领域头部高价值客户。渠道打通后可实现双向交叉销售，提供“低压 + 中高压”一站式供货方案，提升单客户营收价值，快速放大整体业务规模。

四、行业风向：功率半导体进入“整合替代” 新阶段

功率半导体企业银河微电银河微电此次并购，是国内功率半导体行业从“单点技术突破”迈向“整合扩张”周期的典型缩影，中高压赛道正是本轮国产替代与行业整合的核心战场。

单靠内生研发已难以匹配行业增速，并购整合成为头部厂商的共同选择：

扬杰科技——通过收购补齐晶圆制造与中高压芯片能力，延伸至车规级IGBT、碳化硅模块;新洁能——借助并购向虚拟IDM模式延伸，拓展中高压产品线切入新能源赛道，行业集中度持续提升。

未来2-3年行业分化将加剧：半导体仅布局低压赛道的中小厂商生存空间持续收窄，具备资本与整合能力、能打通设计制造协同的厂商，将抢占国产替代核心份额。

本次半导体收购是银河微电突破低压赛道增长瓶颈、切入中高压高端功率器件赛道的关键一步，也是国内功率半导体行业整合替代周期的典型缩影。当前交易仍处于筹划阶段，最终估值、业绩承诺与监管审批均存在不确定性;核心技术团队留存、研销体系整合效果，将直接决定双方协同价值的兑现水平。